ESG改變固定收益格局的五種方式
提到永續發展相關投資，我們往往會想起股票基金。事實上，環境、社會和公司治理因素（ESG）亦正在積極重塑固定收益市場，並創造一系列新的投資機會。
與傳統債務工具一樣，ESG債券（亦稱為綠色債券）可由公司、政府或地方政府發行，旨在為具有道德優先目標的項目提供資金，例如再生能源裝置或環保交通發展。
第一支ESG債券於2007年由歐洲投資銀行發行1。此後，綠色、社會和永續發展（GSS）債券市場逐步從一個小眾目標市場發展成為主流投資產品。
在2022年，ESG債券發行總額達8,630億美元。據估計，單在歐洲地區，到了2026年，新發行GSS債券總額將高達1.6兆歐元，約佔所有新發行債券的一半2。
隨著增長步伐加速，這股趨勢正以多種方式改變固定收益領域，繼而帶來更具意義的ESG變化。
1. 淨零排放資本配置－ESG債券所扮演的角色
永續發展固定收益投資逐漸擴大，有助產生所需資本，對實現淨零排放目標至關重要。
根據最近對投資者進行的一項調查顯示，88%投資者表示計劃在未來兩年內增加對GSS固定收益的投資配置。同一項研究指出，三分之二發行人所發行的GSS債券超額認購率高於傳統債券3。
ESG對資本市場的影響形成良性循環。隨著資金流增加，發行人更努力吸引資金，包括遵守更高的披露標準。加強資料披露有助支持市場信譽，帶來可更有效量度的結果、評級較高的債券，以及更深厚的投資池。
數據顯示，長遠來看，ESG評級較高的債券比ESG評分較低的固定收益債券表現更具效率。結合良好的ESG評分與吸引的投資機會，亦可增強投資者在較長時期對債券風險進行定價的能力4。
2. 提高風險偵測
固定收益的定價大致取決於債券的已知風險。
債券評級旨在衡量債券融資所帶來的風險。投資者可能承擔的風險越大，債券評級便越低，可預期獲得的利息則越高。固定收益投資者不斷尋求更佳、更準確的方式衡量整個債券投資期內所承擔的風險。
研究顯示，ESG債券日益普及，加上隨之而來的強化資料披露，均有助投資者偵測並降低風險。
指數供應商MSCI的一項研究顯示，債券的ESG 評級可為其傳統信貸評級帶來增值。評級較高的ESG債券擁有「較低系統性風險，息差也較低，因此估值較高」。研究亦發現，公司治理評分較高的發行人「信貸評級被下調的頻率較低」5。
因此，ESG因素可成為投資者評估風險及表現的額外工具。
3. ESG監管標準 – 提高標準
監管是風險方程式的關鍵要素。管理良好的市場可提升投資者信心，繼而鼓勵資本流動。
有關ESG標準的法規不一及「漂綠」（公司或發行人的ESG聲明存在造假或誇大）一直是永續投資的主要隱憂之一。
為此，歐洲、亞洲及美國監管機構迅速採取行動收緊市場標準。
舉例說，歐盟的《永續金融規範》（SFDR）旨在提高ESG類別投資的透明度和問責制，並加強此類債券及收益使用方式的審查。
同時採取協調分類並制定統一標準，使金融機構能夠進行精確比較及評估永續發展活動。
4. ESG債券市場轉型－持有者引領潮流
固定收益市場正在全面改變。投資者需求與日俱增，促使發行量增加。發行量增加引發對ESG披露責任的更嚴格監管，推動對投資組合透明度和報告的需求，以至產生對分析和評級的需求。
因此，不論就買方和賣方而言，資訊數量及質素均有所提高，不斷深化市場。
信貸分析師可以從永續發展報告、年報、第三方數據供應商，以及政府和非政府分析中獲取ESG資訊，然後透過與發行人之間直接的治理參與，進一步補足有關資訊。
因此，基金經理及其他投資者有更大空間評估重大風險和機會，並作出更明智的投資決策。
5. 緩減ESG投資的下行風險
永續投資的主要焦點通常是透過公司股票和基金，把握投資機會。
ESG固定收益投資提供一種平衡方式，以緩減下行風險，從而創造全方位的ESG策略。
ESG債券的利率一般較低，波幅亦較小，因此適合有意平衡投資組合並分散風險，以符合其個人價值觀的私人和機構投資者，作為其理想之選。
此外，ESG債券通常與長期目標相關，因此非常適合年期較長的收益投資。
1 羅兵咸永道會計師事務所 – ESG Transformation of the Fixed Income Market
2 羅兵咸永道會計師事務所 – ESG Transformation of the Fixed Income Market
3 羅兵咸永道會計師事務所 – Major Acceleration of Bond Issuance: Investor Demand on the Rise
4 Seeking Alpha – The Growing Use of ESG in Bond Credit Ratings
5 MSCI - How ESG Affected Corporate Credit Risk and Performance: 第2頁
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