永續投資成為“新常態”- 四大關鍵驅力

從任何人有印象開始，投資的核心目的，就是明智地將資本部署在風險調整後報酬為正之標的，重要的是去找到風險與報酬權衡中的最佳方案。

然而，此概念卻已開始鬆動。現今，投資界已逐漸意識到，氣候變遷等外在因素所帶來的威脅。除了環境之外，新冠疫情也激發出更多對於社會及公司治理議題的審視，投資人現在更加關注企業如何保障員工福利、在全球危機之中是否履行其社會責任。

這些都加速了永續投資－或稱為ESG（環境、社會、企業治理）投資的發展趨勢，ESG投資是聯合國全球盟約在2004年一項指標性的報告”關心才會贏”中首創，從此越來越多人響應。

永續投資激增

舉例來說，由於疫情期間創紀錄的資金流入，到了2020年六月底，ESG概念基金的資產管理規模(AUM)首度突破了一兆美元。

相較於在2019年就達到89兆美元的全球資產管理規模總額，這個一兆美元的數據似乎並不怎麼亮眼，但此數據只估計了明確列為ESG基金的資產管理規模，而環視全球，許多機構投資人，即便他們並未歸類於＂ESG基金＂，也都已開始將ESG準則作為投資組合參考。如：

• 新加坡金融管理局（MAS）在2019年終設定了2億美元的投資計畫，目標為推廣以穩健綠色投資為主的公開市場投資策略，同時也更妥善地定位其投資組合，以利長期永續回收。
• 資產管理規模逾1.5兆美元的日本政府養老投資基金（GPIF）也忠實地擁護ESG，並曾宣布，未來沒有ESG績效的經理人將不會有新的獎勵方案。在2020年初，GPIF更展開了一項合作關係，增加在固定收益投資中的ESG因素。
• 丹麥最大的退休基金（PFA）計畫讓會員投資未來五年內能達到碳中和、聚焦氣候變遷的企業。另外一家丹麥退休基金（MP Pension），持續漸進地從其投資組合中去除掉ESG有負評比的公司。上述兩家基金的資產管理規模約合為一千億美元。
• 2019年九月，聯合國召集了淨零排放資產所有者聯盟，由各大機構投資方組成，承諾在2050年前，將投資組合轉向到溫室氣體淨零排放企業。聯盟宣稱有30個成員，總計資產管理規模五兆美元。

若將這些”非直接”的ESG資產列入，資產管理規模共計接近41兆美元。不過，此趨勢的根本推動力為何？上述內容中，已觸及到某些部分，但讓我們更仔細地檢視永續投資興起的關鍵幕後四大驅力。

驅力＃1 – 意識及期待

第一項驅力是意識及期待的提高，除了媒體版面的增加以及科學傳播之外，諸如巴黎協定等官方協議也強化了認知：只有一個永續發展和低碳的未來才是可行的選項。年輕一代對此更有體悟。研究顯示，千禧世代相信，必須有更多應對氣候變遷的決定性行動，這項世代性的研究彌合了政治分裂，同時也讓人們對於交易的企業賦予更多期待，其中也包括資產經理人。

疫情對不同階層帶來的衝擊，更突顯了貧富差距的擴大－也就是ESG中的”S”社會層面。在聯合國永續發展目標（SDGs）中，縮減貧富差距至關重要，是2030年前期望達成的目標之一，但每年還是有2.5兆美元的持續性資金缺口尚待彌補，才能達成目標。為了縮短這個差距，機構投資人變得更願意承擔他們所須背負的責任，特別是當散戶投資人有這樣的需求時。

驅力＃2– 優越的報酬率

很多人認為，永續投資多少帶點犧牲的成份，也就是說，為了顧全大局，所以少賺一點，然而，數據顯示卻不是這麼回事，其實永續投資的表現，優於很多其他投資。

2020年二、三月，市場歷經了疫情衝擊下的拋售潮，ESG評比良好的企業，表現超越了S&P 500指數，而在指數股票型基金（ETF）中也可觀察到類似趨勢。

此外，數據也顯示這現象並非近期才開始發生，晨星研究指出，過去十年來，將近六成的永續發展基金績效，都超越了其他＂傳統＂的同類型公司，同時，這些企業也有較高的存活率：永續發展基金中，有72%從十年前就在市場，到了2019年底仍在營運；反觀較傳統的同類型企業，十年後只有46%還在業內。隨著越來越多證據顯示，在傳統投資背景下，永續型投資的表現可圈可點，也因此更催化了其需求及支持度。

驅力＃3– 長期彈性

彈性－這個新詞，在2020年開始吸引目光。企業現在越來越關注如何增加彈性，以強化應對能力、平安度過未來的不確定性。

不出所料地，ESG評比較高的企業，本身就已經相對有彈性。簡單而言，這些永續發展企業，在不同領域都有相對優越的表現，如文化、供應鏈管理、客戶關係上。此外，這些企業也較少暴露在因永續發展或公司治理等問題衍生的風險中，諸如公司醜聞等，這讓它們在面對不確定性時，有更佳的操控力。

未來的危機很可能源於ESG議題，像是氣候變遷。為了要打造長期彈性，並更能靈活駕馭未來，加強永續發展因素，將是決定性的舉措。

意識和期待、優越的報酬率、長期彈性，都代表著這些＂有機＂成份刺激了永續投資的需求，而在＂非有機＂的部分，還有最後一項驅力－法規。

驅力＃4– 法規

在多國政府的後疫情復甦計畫中，永續性是一項關鍵方針，甚至是在疫情之前，就有來自產業監管機構的壓力，鼓勵企業往永續方向發展。

以歐盟為例，非財務報告方針規範大型企業必須在報告中公開ESG因素，而即將上路的永續性發展公開準則中，將會要求投資公司說明如何將ESG風險納入考量。歐盟內的監管機構，也計畫要推出＂氣候壓力測試＂來評估各個銀行的氣候相關風險，並處理氣候變遷所帶來的潛在經濟衝擊。

在供應鏈部分，諸如加州供應鏈透明度法案以及英國的現代奴役法案等規定，都是用來強制要求透明度，目標是為了杜絕全球供應鏈過程的剝削，尤其是遏止人口交易及奴役。重點在於，類似規定主要是讓大財團承擔責任，確保其供應鏈符合道德標準，這不僅迫使了這些企業調整營運方式，也讓他們無法再用疏忽，作為脫罪的辯解。

永續投資– 只是常態

永續投資幕後的強大驅力只會越來越強勁，不僅是因為這個概念已經廣泛地被接受，最終還能強勢地帶動資本主義前進。在今天，它也許是＂新常態＂，但很快地，到了明天，它將成為常態。