共同責任－投資永續基金
對投資人來說，永續基金並非新的金融工具，然而，新冠疫情喚起大眾對全球永續議題之關注，流入永續基金中的資金因此激增－尤其是自從數據顯示，2020年初拋售潮中，這類基金表現優異於其他同類型基金。
我們究竟要如何定義永續基金？同時，投資人是否需要考量取捨問題？最後，如果有人對這領域有興趣，進入市場的最佳方式為何？
永續基金到底是什麼？
永續基金就是產品在投資組合建構的過程中，會運用到永續策略，就像其他的共同基金，過程中會透過被動或主動的方式執行。
不同ESG指數的問世－如標普500 ESG指數、MSCI ESG領導者指數－讓被動投資人也能成為永續投資人，因為指數供應商已完成識別「綠色」企業的前置工作。
這些指數選擇投資組合最普遍方式包括：
- 負面篩選：排除特定類型的企業（如：菸草及軍火）。
- 整合：將ESG評級正向企業增加權重（相較於市場基準），表現負評居多的企業則減少權重，而非嚴格剔除在外。
- 影響力投資：投資能產生正面及可量化ESG影響力的企業。
在主動式管理面，基金經理人或許會參考ESG指數並作為指標，不過，他們也會綜合自己增加的策略及選擇標準。而被動式基金並沒有提供這些額外的策略，其中像是積極所有權，包含了積極參與投資公司的管理，進而讓企業朝著永續方向發展。
我們必須了解，目前尚未有全球公認的永續基金評斷標準，雖然法規正在推動，但仍未成形。這種缺乏標準化的狀況，讓我們進入下一部分的重點－永續基金的利弊。
永續基金的優點
投資永續基金的最大優點，就是鼓勵企業在經營實踐上，能朝向永續方向發展。就像「用錢投票」這個概念。永續投資不只讓投資人和消費者，用實際行動支持特定經營模式，永續投資和消費者意識，兩者的配合還能促成影響更大、以及「必須的」改變。
「永續經營實踐」並非一定是空泛的目標，還是有一些明確基準－尤其是對於那些運用影響力投資策略的投資人，可用來確保資金能發揮可量化的影響。聯合國永續發展目標(SDGs)相關標的及指標，就是很好的起點。
最後，還有歷史績效。雖然，過去的表現並不等於未來績效，仍值得注意，永續基金在2020年疫情導致的拋售潮中異軍突起，證據也顯示，長期的表現趨勢亦是如此。此數據是調查了在不同國家，主動和被動式基金所得的結果123。
這些是主要的優點，有助於解釋永續投資的崛起原因，然而，如上述，我們還是不能忽視它的缺點。
永續基金的缺點
永續基金因為缺乏統一的定義，讓漂綠能鑽其漏洞。純粹為了吸引永續投資人資金，將基金貼上永續標籤，實際上卻漠視永續投資中心思想，這種蔑視體制的作法是其弊病，雖然說投資人可以透過適當的盡職調查來解決問題，但過程需要額外的工作量－而這正是其絆腳石。
永續基金也有讓人不解之處，額外調查檢視基金的投資狀況，其實需要某些程度的專業知識－而通常是投資人所欠缺的。雖然投資人教育必定有幫助，但這項工作仍增加一道阻礙，只要永續投資障礙越多，效率就越低。
更聚焦來說，某些永續投資策略也有各自的缺陷，特別是負面篩選－ESG指數的常見方式－這樣一來，不僅能選擇的企業數量變少，也讓現有的投資範圍更加萎縮，降低了投資人分散投資的能力。
然而，雖然有這些缺陷，勢頭正旺的永續投資，仍持續攻城掠地。
資金不斷湧入
到2020年上半年為止，ESG基金的總資產管理規模(AUM) 首度突破了一兆美元，資金湧入的現象不僅限於美國，一直到2020年十月， ESG基金淨流入美國的規模到達兩百二十億美元，而在亞洲－這個通常在永續投資領域，世界排名較後段的地區，光是2020年第三季，流入的資金就突破了八十八億美元規模。
一個有趣的趨勢，是觀察有多少資金流入了被動ESG基金中，永續投資在過去，多半是以主動投資人為主流，目前也佔了最大比例。而ESG指數基金，目前資產管理規模(AUM)約有兩千五百億美元，雖然僅佔了總額不到四分之一，它們的成長率已經超越了主動式基金，根據晨星數據顯示，在過去五年中，有四年的時間，資金淨流入被動式基金的規模，已經超越主動式基金。
然而，被動式基金真的是進入永續投資的最佳管道嗎？
主動式永續投資
許多資料佐證，主動轉為被動式投資這個改變，是因為除去交易費後，要獲取超越大盤的績效越來越困難，讓投資人轉向被動式基金。永續投資是否適用這個論點呢？
我們認為答案是否定的。事實上，主動式基金可克服永續投資的不足之處。主動式永續投資可以改善：
- 避免漂綠：主動式基金在操作上，可以更接近永續投資的價值觀，因為較少依賴第三方數據，可避免落入被動式永續基金常被批評是「紙上談兵的ESG」這種情況。特別是，如果不同指數間的ESG評級有顯著分歧，擁有自行調查研究的能力更是至為關鍵。
- 增加投資組合多樣性：負面篩選－是常用的被動式永續投資策略－不但縮減了可投資的範圍，也減少了分散投資的選擇。主動式投資，則可透過深入研究以及更細膩的數據分析，建構更多樣化的投資組合，同時也保留永續投資的原則。
- 推動更深遠的改變：主動式永續基金，可以積極參與投資企業的管理面，藉由股東權利從內部推動改變，這是被動式基金無法辦到的，而這也侷限了其影響力。如果要創造一個永續世界，不可能僅靠排除「罪惡」企業。改變需要持續推動，而光靠剔除策略，遠不足以達成目標。
永續基金現況
凡事並非只有黑白，即便如永續基金也有缺陷，但其趨勢顯而易見。因疫情關係及其優異表現，加快了永續基金的成長，它的數量和資產規模已蓄勢待發、持續擴張。也許它們是從小眾市場發跡，如今日永續基金已躍升主流，這也代表所有投資人都該了解一些基本概念。
1https://www.msci.com/documents/10199/4a05d4d3-b424-40e5-ab01-adf68e99a169
2https://www.morningstar.com/insights/2019/03/12/esg-investing-perfor_0
3https://www.morningstar.com/content/dam/marketing/emea/shared/guides/ESG_Fund_Performance_2020.pdf
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