衡量固定收益投資的風險與回報
傳統觀點認為，當經濟陷入衰退時，固定收益投資可能較抗跌，並降低風險。與此同時，股票等資產可能會令投資組合面對更大波動和較高的短期虧損風險。
這種見解一般適用於主要政府債券或高評級企業債券投資。儘管如此，投資者需要明白，固定收益市場存在不同層次的風險。在規劃投資策略時，學會衡量風險並評估影響固定收益債券市場價值和孳息的各種因素至關重要。
債券的價格及報酬受多項因素影響，但其中最重要的三大因素是利率、存續期間和信用等級。
1. 利率 – 與債券的反向關係
利率與債券價格存在「反向關係」，這意味著當借貸成本上升時，債券價格通常會下跌。為甚麼？
假設A公司以1,000美元價格發行三年期債券，每年支付4%票息。如果現行利率為3%，投資者便可從債券中賺取更多收益。然而，如果現行利率升至5%，債券票息的吸引力便會減弱，債券價格可能會下跌。
當債券價格下跌時，其孳息（或整體回報）會上升，因為投資者支付更少便可獲得相同的利率。
相反，如果利率下調，債券價格則可能上升。
2. 存續期間 – 風險管理工具
由於利率對投資的影響如此重大，投資人需要採用一種方法來衡量其固定收益持倉對利率變動的敏感度。這種指標稱為「存續期間」。
固定收益存續期間用作評估債券的不同特徵 — 孳息、到期日及票面本金，然後得出一個以年為單位的數字。存續期越長，利率變化引發的潛在價值變動便會越顯著。
因此，如果利率上升，存續期較長的債券將損失更多價值，但如果利率下降，存續期較長債券的價值便會增加。
由此可見，存續期是投資組合風險管理的有效工具。
若投資者願意承擔價值較大幅波動的風險，以換取潛在更高的長期收益（換言之，假設利率將會下降），們可考慮投資於存續期間較長的固定收益資產。
相反，若投資者偏向追求穩定，願意接受較小但穩定的收益，短存續期債券可能是較審慎的選擇。
3. 信用評級 – 品質至關重要
存續期間指標的局限之一，是沒有考慮固定收益的信評風險重要性。
當政府、企業或其他實體發行債券時，投資者需要了解會承擔多少風險 — 換句話說，是獲得全數支付票息和本金的可能性有多大。
主要政府或企業的債券被視作低風險投資。評級機構（評估償債能力的公司）會對這類債券給予高評分（介乎BBB-或Baa3至AAA或Aaa）。這些評分被稱為「投資級別」。為了換取優質信貸和低風險，投資者願意付出較高價格，並獲得較低投資回報。
如果一家公司面對較高的債務違約風險，將會提供更高利率以吸引投資者，而且相對於投資級別債券，其債券價格將會較便宜。這種較高信貸風險性質將反映於債券的風險評級（BB+或Ba1及以下）。
若其中一家評級機構認為債券的違約風險增加，將會更改該債券的評級，可導致債券價格下跌，孳息上升。
透過了解固定收益投資中的利率、存續期間及信用評級相互作用，便可調整投資策略，以適應不斷變化的經濟環境。
