為何需要建構分散的投資組合?
剛踏入投資市場的新手們一定會有個疑問,到底我是該單壓一個特定的股票或基金,還是應該將資金平均分散在不同種類的資產中呢?這邊我們想像一個很極端的情況,如果每次都將資金全數投入單一標的中。
簡單來說,假設該標的的報酬率只有兩種可能100%、-50%,那麼當市場飆升時,資產有機會翻倍成長,但也有另一種可能性,當遇到極端惡劣的市場,血本無歸。我們總是期望,即時投資沒有獲取高報酬,但至少能保有原資產。因此,較好的狀況為該標的只佔總投資組合的10%,那麼就算標的價值下跌了5成,投資組合也僅下跌5%。
講到這邊,可能還是有人會問,股神巴菲特不是說要集中持股嗎?他還說好的投資想法沒幾個,不過可別忘了,他可是巴菲特,靠的是累積多年判斷公司營運好壞的經驗,能夠一次又一次的選中贏家,而且其實他也不是沒有失手過。因此想要集中持股對於專業投資人已是一大考驗,更遑論我們一般投資素人,而避免掉踩雷一次就倒地的方法,最簡單又有效的就是分散投資了。
為何建構分散投資的組合殊不容易?
分散投資讓投資者可以管理風險,並減低市場波動對投資組合的影響。分散投資背後的理念,就是同一個事件對不同資產類別會產生不一樣的影響。因此,理論上當其中一個資產類別表現遜色時,其他表現良好的資產將抵消其對整體組合的負面影響。這就是分散投資的原則,簡單來說就是不要把所有雞蛋擺在同一籃子裡。
雖然分散投資不能完全消除虧損的可能性,但這被廣泛視為在既定風險水平下提升整體回報的有效辦法。
傳統上來說會認為股債具有負的相關性,當景氣熱絡時,本質上為固定收益產品的債權,並無法享受到上檔無限的資本利得,會吸引資金將債轉成股;景氣悲觀時,屬於風險性資產的股票,將不受投資人青睞,而轉向可穩定配息的高品質債券。
但從2008年的全球金融危機可以發現,有別於傳統金融理論,債券不一定能夠有效分散股市波動的風險。
上圖顯示美國股市和10年期國庫券收益率緊密相關,直到2018年初呈相反走勢。我們看到股價下跌,收益率同步上漲,而債券收益率與價格的變動為反向關係,代表股債市是同時下跌的。
因此,持有「均衡」股票和債券組合的投資者遭受的損失超出他們的預期。像這樣的市場動態變化給投資者帶來挑戰,而能夠提供真正多元化的資產類別,並不一定與傳統市場的表現掛鉤。
在現今市場環境下建立能分散投資的組合,意味投資者須涉足全球市場所有領域,包括股票和一系列固定收益資產,從政府債券到高收益和新興市場債務和貸款,以至於基礎建設、房地產或飛機租賃等另類資產類別。
投資團隊需要掌握有關各資產類別特性的專門知識,並需要具備迅速應對市況變動的靈活性,才能有效分散投資。
多重資產投資如何助您實現目標
現時多重資產基金多數採取不受限制的投資策略,不會設定特定的基準,或為了達成特定的投資結果,而無法彈性調整。因此,多元資產基金可投資於單一資產類別基金不能涉足的領域。這策略讓基金經理隨著時間調整資產組合,以把握市場機遇和降低風險。
除了物色有關資產類別是關鍵外,審慎地揉合不同傳統和非傳統資產類別,從而實現既定風險與回報水平的專門知識同樣重要。投資於多重資產基金可讓投資團隊代客戶做出資產配置決策,透過一項專設產品靈活投資於不同的領域。
最重要的是投資人將不必擔心分散風險的困難,交由專業的基金經理人操作,能夠在不同市況下避免大起大落的風險,如果投資人選擇自行操作,對於各領域資產的認識瞭解或許有疏漏,將難以作全面性的應對調整。
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投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動,當利率下跌,債券價格將上揚;而當利率上升,債券價格將會走跌。
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非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
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股票入息基金投資之企業,其股利(股息)配發時間及金額視個別企業之決定(例如:該企業一年可能集中於一或兩次配發),故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估,並考量相關稅負後,方決定每月基金每單位的配息金額。
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