甚麼是VIX指數?
芝加哥期權交易所市場波動指數（俗稱VIX指數），是用來衡量美國股市預期波動的指標。
VIX指數以標準普爾500指數的選擇權（或稱期權）價格為基礎，計算方法是將指數未來30天的認售選擇權（PUT OPTION，賣權）1和認購選擇權（CALL OPTION，買權）2的加權價格結合起來計算。
VIX指數的目標是反映投資人對美國股市未來波動看法，即是投資人認為標準普爾500指數在未來30天會出現多少波動。
VIX指數經常被稱為市場「恐慌指標」，讓投資人在做出投資決定之前，衡量市場風險、恐慌和壓力。
VIX指數的效用？
VIX指數具領先性，力求預測未來市場走勢的變化。與「實際」波動率是計算已知價格變化的波動相反。
VIX指數作為領先指標或歷史波動率的代表，這一事實非常重要，因為VIX指數是基於投資人就買賣股票（認購或認售選擇權）所願意支付的金額。
選擇權的溢價可代表它在市場上認知風險水準。當認知市場風險越大，投資人便越願意以選擇權方式支付「保險」費用。
當投資人預期股價將大幅上漲或下跌時，通常便會利用選擇權來「對沖」庫存，從而降低風險。對沖是一種保險形式，由投資人透過買入選擇權，建立與持有股票相反的庫存。
因此，當整體選擇權價格上揚時，便反映市場不確定性和預期波動上升，將使VIX指數亦因而走高，提醒投資人市場波動可能增加。
投資人可從VIX指數學到什麼？
VIX指數飆升，意味標準普爾500選擇權市場的交易者預料市場波動將會上升。
VIX指數越高，代表市場越恐慌，對逆勢投資人而言，這正是入市訊號。
當然，也可以反過來解讀：當VIX指數愈低，恐慌水準愈小，代表市場更自滿，以為沒什麼好擔心的。
圖1：標準普爾500指數與VIX指數關連對照圖
資料來源：富達國際，2019年。
一般來說，當VIX指數高於30，意味不確定性、風險和投資人恐慌增加，而導致市場波動加劇。當VIX指數低於20，通常都是市場較為穩定和壓力較小時期。
儘管VIX指數在危機時期，會飆升至極高水平，例如圖1所示，2008年情況，但這極端水平很少能長期維持。
1認售選擇權賦予買方在若干時間以特定價格賣出一隻證券權利，但這並非一項必須履行的責任。
2認購選擇權賦予買方在若干時間以特定價格買入一隻證券權利，但這並非一項必須履行的責任。
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