摘要：許多公司持續推進實現環境、社會和治理目標。但是接下來難度只會越來越高。
文：陳振輝、Nina Flitman
富達 2024 分析師調查報告顯示，企業在處理環境、社會和治理 (ESG) 議題上開始邁入新階段。
負責歐洲化學品產業的私募信貸分析師Liz Brockwa表示：「我認為投資人和貸方迄今為止都抱持非常寬容的態度，他們知道建立 ESG 框架、成立委員會、確認目標等是第一步，而成為ESG先行者則有加分效果。」「現在重點轉向執行和落實這些目標與承諾。」
從 2024 年開始，為符合企業永續發展報告指令的規定，歐盟的大型企業將必須追蹤其活動對環境和社會的影響，然後從 2025 年起必須每年提出相關資訊報告。同時，國際永續發展標準委員會所制定的全球報告標準將於今年生效。企業同時面臨氣候相關財務揭露工作小組所制定的報告規範。
許多企業還有很大的努力空間。所有地區的分析師皆表示，只有約一半的公司已經準備好配合永續發展報告的要求。若以專門研究歐洲企業的分析師來說，這個比例增至 60% 左右，所以即便是在準備度最高的地區，還是有相當多的企業尚未做好準備。
企業尚未做好準備符合未來永續報告要求
圖表顯示針對以下問題之答覆「從2024年起，全球大企業必須符合新的企業永續報告要求(例如CSRD、ISSB、TCFD)。你估計有多少比例的公司已經準備好遵循相關報告規定?」資料來源：富達國際，2024 年 1 月。本調查於 2023 年 12 月進行。
有些人可能覺得這些新規定根本是亂改遊戲規則。法遵要求會造成企業的負擔。但其實制定一套規則和報告標準可以幫助企業確認其優先要務，這是我們分析師在跟企業溝通時常常聽到的心聲。
目前，「投資人追求各種各樣 ESG 目標，企業不知道到底該在哪些 ESG 範疇投入更多時間和金錢，」歐洲零售業分析師 Serhat Birbilen 解釋道。「企業很難聚焦於這麼多不同的 ESG 議題，而且也不確定如何分配資源，才能為環境和社會帶來最大效益。」
執行面持續擴大
儘管面臨這些挑戰，公司仍持續取得進展。將近三分之一的分析師表示，企業過去ESG執行度偏低，如今已有所改善。另外有 28% 的受訪者表示，原先就有不錯的落實程度，現在則更上一層樓；還有 27% 的受訪者表示，ESG 實施情況已經非常到位，2024 年要再提升恐怕空間有限。
ESG執行面持續提升
圖表顯示針對「你覺得企業在過去一年裡更加重視ESG政策的執行嗎?」之答覆。資料來源：富達國際，2024 年 1 月。
分析師引用的具體例子包括L’Oréal 致力擺脫對石化產品的依賴，目標是在產品中使用的化學物質必須 95% 來自植物成分（目前約為三分之二）。
此外，公用事業分析師Alexander Laing指出：「Vestas最近開發了一項新技術，專門分解風機葉片所使用的環氧樹脂黏合劑，這是第一次這些黏合劑可以回收再利用。截至目前為止，這一直是風電業廢棄物處理上的大問題。」
能源產業的變化
最受各界矚目，也是最大的環境挑戰之一就是減少能源部門的排放。雖然許多報導讓人看了很灰心，但我們也確實看到了一些進展。
「五年前，石油和天然氣產業對ESG根本嗤之以鼻，但現在企業界確實改變了看法，」北美能源股票分析師 Thomas Goldthorpe 表示。「他們變得積極主動——證明自己願意投資、願意減排、願意成為利害關係人參與協商。他們非常重視減少範疇 1 和範疇 2 的排放。」
不過，儘管該行業可能正在設法提高其勘探、生產和精煉製程的效率，以減少其範疇 1 和範疇 2 的排放，但仍需處理範疇 3 排放，亦即社會各界使用化石燃料所產生的碳排。這類排放量往往最為可觀，而要解決這些問題不能只靠改革能源產業，而是要關注需求來源，確保工業和社會確實去碳化，以減少對化石燃料所生產能源的依賴。如何用替代能源取代化石燃料，這方面還需看到更多進展，富達將繼續與終端用戶企業合作，特別是重工業和交通運輸等減排難度較高的行業，以改善其製程的能源效率。
能源業者仍難有突破。去年，一些知名企業下修原先提出的承諾，包括減少排放強度或增加資本支出推動永續製程。但也有一些跡象顯示，迫在眉睫的能源轉型持續驅動業者做出改變。
「ExxonMobil最近宣布提高潔淨能源資本支出的目標，這並非偶然，」另一位研究北美能源公司的股票分析師Paul Gooden表示。「對於一家西方石油巨擘來說，要在 2027 年之前將約 25% 的資本支出用於低排放專案，可說是非常了不起的目標。其中大約一半將用來降低公司本身的排放，另一半則是透過生質燃料、碳捕捉與封存（CCS）以及氫氣發展計劃來減少第三方排放。」
除此之外，ExxonMobil最近完成收購 Denbury ，後者擁有並經營美國最大的二氧化碳管線網絡，有助於提升ExxonMobil在 CCS 業務的實力。
CCS 似乎是石油和天然氣公司參與能源轉型最理所當然的一個選項，而這絕不僅是因為CCS可以證明油氣公司持續營運有助於改善環境。
固定收益能源分析師Randy Cutler表示：「大型石油公司的強項不是經營公用事業。」「大型石油公司最懂地質學，而 CCS就是地質科學。」
Denbury交易只是能源產業併購潮的一個例子，預計這波浪潮還會持續下去。我們每一位能源業分析師都預計今年將在其產業看到重大策略併購。
能源產業準備迎接策略性併購浪潮
圖表顯示針對「哪些產業正在進行整併?是什麼類型的併購案?(可複選)」的答覆。資料來源：富達國際，2024 年 1 月。
更具體來說，分析師認為這波併購潮的主要驅動力並非永續考量，而是因為評價。本益比較高的大公司有能力收購較便宜的競爭對手，希望在不增加總供給量（否則可能會壓低能源價格）的情況下提升現金流。
但是能源轉型是大家都得面對的議題。大公司對於大規模轉型計畫不無疑慮。畢竟這些專案前期得投入數百億美元的資本支出，需要好幾年的時間才能開始產生現金，然後又要幾十年的時間方可回收成本。對於規模較小的公司來說，能源轉型也讓他們更願意聽聽看已經準備開價的收購方有何提案。
「如果你是一家小公司，在能源轉型中存活下來的機率有多大？」Cutler問道。「還是趕緊賣掉比較好。」
公司秉持初衷
今年調查中最重大的 ESG 發現可能也是最簡單的一點。我們詢問分析師，企業對永續發展的重視程度在過去 12 個月內是否有所下降。有些分析師的確表示，他們已經看到 ESG 疲乏跡象，而另一些分析師則表示，經濟和地緣政治逆風開始轉移大家的注意焦點。
儘管如此，五分之四的分析師表示，他們所研究的企業並未減少對ESG的關注。
公司焦點：企業依然重視ESG
圖表顯示針對「過去12個月企業對ESG的重視程度是否下降?」之答覆。資料來源：富達國際，2024 年 1 月。
這是個好消息。因為未來幾年更大的挑戰將不僅止於各項報告要求。ESG 攸關一家公司能否獲得社會認可以持續營運，以及是否有能力為利害關係人創造長期價值。企業必須做好準備，持續應對要求益發嚴苛的大環境。