小結
- 美國就業市場強勁且經濟較具韌性，歐洲面臨能源危機與升息壓力，經濟衰退風險較高
- 關注中國二十大全國代表大會政策線索，預估整體市場投資氣氛有望在會議後逐漸轉佳
- 對風險性資產維持審慎看法不變，建議收益型產品為核心，並透定期定額投資趨勢產業
烏俄戰爭、通膨與全球央行升息可說是造成今年金融市場劇烈震盪的三大因素，不僅全球股市下跌逾20%，連過往被市場資金視為主要避風港之美國公債、美國投資等級債亦都出現雙位數跌幅。展望第四季，預估市場將關注軟著陸、硬著陸或大衰退，中國二十大會議與貨幣化到財政化之轉變等三大主題：
2022年第4季市場聚焦3大主題
- 軟著陸、硬著陸或大衰退
聯準會今年以來累計升息幅度已達12碼，鮑威爾於8月底全球央行年會中誓言對抗通膨，且重申繼續升息至通膨回到目標區間，儘管如此，美國就業市場強勁，且美元強勢，整體經濟數據相對穩健，因此我們預估美國經濟硬著陸時間點可能延至2023年中。反觀歐洲因面臨嚴重能源危機，天然氣價格高漲已衝擊民眾與工業發展，加上央行升息，預估歐洲將會較早進入衰退。 - 中國二十大全國代表大會
儘管「清零」防疫政策已導致中國經濟成長疲弱，然相較於歐洲與美國之鷹派升息，中國仍有進一步寬鬆之貨幣與財政空間，此將有助於改善企業獲利展望，預估二十大將宣布習近平破例連任三屆國家主席，屆時將提供經濟政策未來走向線索，整體市場投資氣氛亦將有所好轉。 - 從貨幣化到財政化之轉變
英國在面對高能源價格、高通膨與高利率之衝擊下，新任首相特拉斯一度推出大規模減稅財政刺激，卻導致英鎊大貶、利率大幅上揚，所幸英國央行出手干預。整體而言，我們預估歐洲陷入衰退機率高，儘管歐洲央行仍維持貨幣政策正常化，但政府可能會對民眾提供部分財政支援。
對投資的啟示
暨第三季我們提出「經濟大重置」後，預估第四季全球將因升息、戰爭、高天然氣價格等因素持續震盪，將密切關注中國二十政策、英國財政政策、與各國央行貨幣政策方向發展。整體而言，我們對風險性資產維持審慎看法不變，在股市配置上，考量美國經濟較具韌性，相對看好美股；債市部分，從評價面因素來看，相對看好投資等級債；外匯方面，考量市場持續波動，預估較有利美元走勢，建議投資人除了以收益型產品作為核心外，亦可透定期定額參與趨勢產業投資。
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