作者：Hyun Ho Sohn, 全球科技策略經理人
小結
- 面對總體經濟不確定性，挑選基本面優異、具市場領導地位的科技股較具潛力
- 隨著市場廣度提升，資金出現輪動，獲利品質優異的科技股有望迎來評價調升
- 2025年看好趨勢強勁卻遭低估的企業，如軟體、類比半導體及媒體串流等產業
2024年經濟溫和增長，加上各大央行啟動降息循環，全球風險性資產多數走揚，帶動科技股表現。儘管漲幅集中於特定股票，下半年開始出現類股輪動的健康訊號。面對2025年，科技股將持續受惠人工智慧創新趨勢，但考量地緣政治不確定性恐使波動加劇，市場將更重視評價合理性與獲利品質。
對科技股2025年之展望如何？
- 過去18 個月，人工智慧(AI)類股佔據市場主導地位，漲幅僅集中在少數股票，市場廣度非常狹窄。2025年，我們認為遭低估的科技股有望出現補漲行情，市場將出現更多投資機會。我們依然看好具有恆常性營收和客戶黏著度高的商業模式，這些企業在不確定性加劇的總體環境中，更能展現基本面的韌性。另一方面，儘管AI相關的硬體與半導體廠商表現優異，其他應用的硬體與半導體類股仍在築底階段，預期在明年看到需求逐步回溫。
- 我們目前減碼AI半導體與硬體相關企業，因為這些業務多具週期性，且考量過去的強勁表現，未來的風險性報酬不具吸引力。相反地，AI趨勢的新機會反而是在遭市場低估的受惠企業。例如，提供企業部屬軟體的服務商、協助建立AI資料庫的雲端提供商、可以將AI功能變現的軟體公司、以及具有專業利基市場的軟體公司。由於營運效率、收入穩定的商業模式，我們較看好軟體股未來的表現。
- 區域而言，近期美國科技股前景依然良好，然而，美國以外的市場也充滿投資機會，例如歐洲企業軟體廠和金融科技公司，業務涵蓋美國市場，也可以從美國未來政策變化中受惠。面對地緣政治調整以及美國優先的貿易政策，中國股市波動度可能增加。儘管如此，我們在中國看到領先業界的網路平台公司，擁有強大的基本面、優秀的管理團隊以及謹慎的資本配置，其復甦潛力可能遭嚴重低估。
基金的投資組合在2025年會如何因應與調整?
- 布局AI趨勢受惠股：市場投資人對AI硬體與半導體需求的強烈關注，反而低估其他應用場景的未來發展性。從科技股價值鏈分析，我們認為AI賦能所帶來的運算能力與創新服務，提供獲利能力良好的雲端與軟體供應商長期成長動能，考慮評價面仍在合理區間，提供我們更多潛在報酬。
- 專注可變現的商業模式：市場不確定性加劇，更凸顯企業基本面的重要。面對地緣政治與貿易政策，強韌的基本面提供投資人面對外界波動的信心，企業是否擁有穩健現金流與獲利能力變得格外關鍵。除了討論度較高的趨勢產業，許多受惠數位化改革的企業尚未將其商品與服務完全變現，例如，媒體串流、工業軟體、遊戲等產業未來均有擴大獲利率與更多可變現的空間。
- 挖掘價值遭低估的個股：企業評價是另一個重要決策因素。強勁的基本面，搭配合理的評價，才能創造可觀的長期報酬。本基金目前鎖定那些長期趨勢遭市場低估、週期性需求復甦、以及正在經歷內部重組轉型的公司。不論總體經濟如何變化，挖掘價值低估的公司，更有機會獲取超額報酬。(資料來源：富達國際，2024年12月)