摘要：根據我們的調查結果，中國在實踐永續發展原則的道路上，仍不及其他地區，但對投資者而言，這既是採取行動的訊號，也是樂觀的原因。
撰文：繆子美
永續投資熱潮在西方國家或許逐漸成熟，但中國似乎仍處於早期但更加樂觀的階段。
中國企業的管理層以往較不看重環境、社會和公司治理（ESG），但在過去一段時間以來對ESG因素的重視程度已日漸提高。事實上，中國國家主席習近平在2020年致力推動中國在2030年實現「碳高峰」，並在2060年達到碳中和的目標，自此中國企業對ESG迎來新的需求。
圖1：中國企業在實現淨零目標方面快速提升
問題：「在您研究的企業當中，已制定淨零目標的公司百分比是多少？」資料來源：富達國際，2023年6月。
儘管習近平的淨零碳排承諾發揮正面影響，但也明確地為尚未採取行動的企業帶來「由上而下」的挑戰。專注研究中國企業的產業分析師指出，綜觀所研究的企業，只有約四分之一已制定淨零目標，而全球企業平均超過半數已制定目標。雖然上述數據不可直接推算反映至中國的所有企業，但突顯了中國企業需要果斷採取行動。富達國際亞洲公司治理主管王芳(Flora Wang)表示：「若中國企業希望配合政府訂下的全國減碳目標，便需要加大力道，並迅速行動，才可趕上開發國家腳步。」
目標成果
在中國，政策是可行的解決方法：近半研究中國市場的受訪分析師表示，法規監管對推動所研究企業實現淨零碳排轉型「明顯有幫助」，比例高於任何其他地區。
據稱，中國政府仍有空間加強「由上而下」的監管，並發揮最大的影響力。研究地方政府融資平台的駐上海固定收益分析師蘇文偉（Wen Wei Tow）表示：「我與企業互動溝通時遇到的一個難題，是國家訂下的目標往往沒有下達至地方層面。」「結果，企業有時欠缺可配合減少碳足跡的行動計劃或資源，因此改善這情況將可加快綠色轉型。」
中國的能源轉型仍處於初期階段，但可望帶來豐富的投資機會。把握綠色先機的中國企業，已逐漸在這個快速變化的市場鞏固優勢。
以電動車為例：中國已成為全球電動車銷量最高的市場，但主要來自於那些靈活應變的國內企業。研究中國汽車製造商和電池生產商的駐香港股票分析師Eric Tse表示：「國內汽車製造商正打造新的電動車品牌和產品，以搶佔全球品牌的市場率。」「電池生產商也把握太陽能、風力和其他可再生能源發電機普及所產生的迫切需求，這類裝置需要與儲能方案配合，才可在無太陽光及無風的環境下持續供電。」
其他研究中國市場的產業分析師看好廢棄物與水資源管理領域擴張的機會；隨著銀行增加向低碳領域的貸款，中國銀行業也展現投資機會。
增長潛力
圖2：市場有望為改善ESG表現的中國企業帶來更佳回報
問題：「是否有任何例子反映企業改善ESG狀況後，其資本成本亦有所改善？」資料來源：富達國際，2023年6月。
雖然中國監管機構強硬規定企業採取更環保的實務措施，但企業未必有相符並具吸引力的市場激勵措施推動轉型。舉例而言，我們的調查發現，中國企業因改善ESG狀況而減少資本成本的可能性很低。這削弱了企業向外界揭露已實行永續發展實務措施（通常為正面）的意願。
研究建材和機械公司的駐上海股票分析師Alex Dong認為：「中國企業顯然有空間擴大並加強ESG揭露，以及公布外部評級機構所給予的永續發展評級。」
然而，上述缺乏定價反應的現象與我們在中國市場觀察到的其他趨勢吻合，例如欠缺「綠色溢價」，即同一發行商的綠色債券相對於非綠色債券的溢價。
我們認為碳交易等其他領域也具有增長和發展潛力。少於10%的分析師認為中國企業有把碳交易納入其淨零碳排計劃，這是所有地區當中的最低水平。其原因有一部分在於中國碳排放權交易市場成立不久，而且僅限發電企業使用。研究中國工業公司的駐香港股票分析師Theresa Zhou指出：「中國的碳中和倡議及推進碳交易發展，將鼓勵企業採納更多能源轉型相關政策和實務措施。」
長期目標
根據我們的調查，綜觀所有地區，中國最有實力實踐永續發展，尤其是減少溫室氣體排放量。同樣地，中國企業往往需要加倍努力，才可以跟上歐美同業的腳步。我們已重點強調中國數個能夠拉近差距且前景可觀的領域，而事實上遠不止這些，且目標十分明確。