小結
- 日本央行將基準利率自約 0-0.1%上調至 0.25%，且逐步縮減購債規模並依數據彈性調整
- 預估日本央行進一步升息可能性是存在的，緊縮力道將取決於通膨走勢與日圓未來之動態
- 看好可受惠日本通膨上揚與央行貨幣政策正常化之金融股，建議以價值投資策略參與日股
發生什麼事
日本央行(BOJ)在今日貨幣政策利率會議上做出兩項關鍵性決議。第一，將基準利率自約0-0.1%，上調15 個基點至約 0.25%，此為 2007 年以來第二度升息；第二，同時宣布逐步縮減日本公債收購金額，預估到 2026 年3 月每月購債規模將縮減至約 3 兆日圓，較目前每月的購債規模約縮減一半。
政策與經濟展望
日本央行此舉主要是考量繼2024年春鬥後，許多日本企業已大幅調薪，因此，此次前瞻性指引較市場預期略為鷹派，而7月展望報告亦顯示通膨預估高於2024與2025財會年度所訂定之目標2%，此暗示日本央行仍有進一步升息空間。儘管目前日本國內消費復甦仍弱，日本央行仍將控制通膨作為首要目標，並強調利率調整後之實質利率仍為負值，寬鬆之金融條件應可支撐穩定之經濟活動。再者，近期疲弱之日圓推升進口物價也引發部分擔憂，因此我們認為在輸入性通膨消退前，未來日圓之動態也是政策進一步緊縮之主要考量。
關於每月之購債計畫，日本央行預計自目前之每月5.7兆日圓，到2026年3月縮減為每月2.9兆日圓，同時也採取保留彈性之作法，將於2025年年中評估，若收益率突然攀升，將再調高每月購債金額。
富達投資策略觀點
富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，考量日本央行將持續觀察經濟數據動態，且已上調中期通膨預估，我們認為未來進一步升息可能性是存在的，緊縮力道將取決於通膨與日圓之動態走勢；若工資持續上揚，且美日利差擴大，日本央行可能須進一步上調利率以達控制2%之通膨目標。對於日圓，儘管我們預期日本央行將穩定朝貨幣政策正常化前進，但日圓大幅升值有賴聯準會更積極之貨幣政策，因此維持中性之投資觀點。
富達國際日本價值股票團隊表示，日本央行此次政策符合市場預期，不排除至2025年中尚有2碼升息空間，若日本央行要實現中期2%之通膨目標，預估短期利率還有上揚1-2%之空間，此將有利於日本銀行股之走勢，而目前日本價值投資策略，相對加碼金融股與保險類股，此將可受惠日本通膨走揚與日本央行貨幣政策正常化。
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