Rick Patel, Portfolio Manager
根據最新調查指出，大多數公司有能力推遲債務再融資計畫，且獲得融資不是個難題。這會如何影響您對美元債券的投資策略？
在疫情期間，許多公司有先見之明，抓住機會鎖定低利率，延後了再融資的需求，進而保護自己不受當前高利率的影響。不過，未來兩年內，仍有公司將面臨到期潮，高融資成本和迫在眉睫的再融資需求將對財務體質最弱和最過度槓桿的發行人帶來壓力，違約率勢必會上升。我們預期在不同產業、地區和個別公司間的再融資能力將出現明顯差異，這將為注重研究及由下往向上的分析方法的投資者帶來機會和風險，他們需確保承擔風險能獲得足夠的風險補貼。
調查顯示，因利率下降帶來的負面影響，金融業目前情緒偏向負面。這將如何影響您的投資決策？
展望2024年，儘管我們仍看好全球優質的金融機構，但我們相信市場將逐步將焦點從銀行的獲利能力轉移到資產品質的擔憂，尤其是在經濟增長放緩和預期銀行獲利可能見頂的背景下。由於各國銀行在經濟衰退期間的應對能力各不相同，因此市場給予的評價也會根據展現出的韌性差異而有所變化，導致固定收益的風險溢價和表現有所不同。我們預期在寡占市場的銀行，尤其是歐洲的銀行，將比在競爭激烈的市場如美國地區的銀行更具韌性。因此，我們的投資重點仍佈局在寡占市場中具有高品質的系統性重要的銀行，特別是偏好銀行資本結構中的償債順位相對優先的債券。
最受人矚目的一項調查顯示，大多數分析師(65%)表示他們所負責的公司並未討論選舉議題。那麼，您預期即將到來的美國總統大選將如何影響市場？您將如何調整投資策略來降低潛在的地緣政治風險？
消費者即將成為2024年美國經濟的重要推動力。隨著消費動能逐漸減弱，我們預計使得美國經濟出現放緩。美國的財政前景在很大程度上取決於川普是否能在即將舉行的總統選舉中再次當選。如果川普再次當選，我們可以預期到更多的財政支出，這可能會對美國國債造成壓力。川普勝選的對於市場影響可能與2016年的反應可能截然不同，主因稅收、財政和基礎設施的政策方向和評價不同。因此，對於存續期間的策略，我們將保持靈活和戰術性，以快速反應市場變化，抓住機會。考慮到一些信用債的利差已縮窄至全球金融危機後的水平，且市場尚未充分考慮到地緣政治風險，我們仍偏好維持防禦性立場，選擇週期性相對不敏感的優質公司債。