小結
- 聯準會如預期降息1碼，將基準利率目標調至4.25-4.50%，未來調整利率可能較為謹慎
- 點陣圖預估2025、2026年均再降息2碼，會後聲明稿上修通膨與經濟、下修失業率預估
- 投資策略建議以全球優質股息策略，搭配全球優質債券做為核心，看好科技股長期展望
發生什麼事
聯準會一如市場預期降息1碼，將基準利率從4.5%-4.75% 區間降至 4.25%-4.50%，主席鮑威爾表示希望看到在降低通膨方面取得更多進展前，只要勞動市場和經濟穩健，未來調整政策利率可以較為謹慎。此次會後聲明五大重點整理如下
- 延後通膨達標時間：鑑於通膨仍存在一定黏性，聯準會將尋求 2025年通膨率取得進一步進展，關於核心個人消費支出物價指數(PCE)預估2025年將達到2.5%，高於9月的2.2%；2026年的預估則從先前的2.0% 升至2.2%； 2027年才達到 2% 的目標。
- 強調就業風險減弱：就業方面，勞動市場下行風險已經減弱，但仍在緩步降溫。目前預估2025年失業率為4.3%，低於先前預估的4.4%，2026年與2027年之前均為持在此一水平。
- 維持經濟成長韌性：2025年GDP預估由2.0%上修至2.1%，2026年維持2.0%，2027年則降至1.9%。
- 調降明年降息預期：最新利率點狀圖顯示，聯準會預計2025年基準利率將降至3.9%，亦即暗示將再降息2碼，低於9月預估的4碼；2026年利率預估降至3.4%，高於先前預測的2.9%；2027年利率從先前預估的2.9%升至 3.1%。
- 貨幣政策轉向謹慎：在貨幣政策方面，政策利率已開始向更中性的方向靠近，這是降息態度需謹慎的原因之一。
政策與經濟意涵
- 富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，聯準會一如市場預期降息1碼，將基準利率降至4.5%，主席鮑威爾承認在目前經濟環境下，此次決議較之前利率會議更接近正確之決定，近期聯邦公開市場委員(FOMC)強調在經濟具有韌性與即將上任的川普總統政策不確定下，逐步貨幣正常化是具有優勢的。
- 聲明稿強化利率修正軌跡，納入降息幅度與降息時間，暗示未來降息速度將放緩，目前市場預期2025年1月暫停降息之機率高達90%，此與我們的預估一致。鮑威爾亦強調目前政策利率雖仍有限制性，但明顯更接近中性利率，此從點陣圖2025年之降息幅度預估從4碼降為2碼，可看出聯準會認為謹慎作法是合理的。
- 在經濟預測摘要(SEP)也出現鷹派色彩，除了2025年之降息預期僅有2碼，較市場經濟學家預期的少1碼；同時預估較強經濟成長預期、更高的通膨及更低的失業率，並表示2025年尋求通膨取得進一步進展。更重要的是，委員會對長期中性利率的預估中位數從2.9%上修到3.0%，長期中性利率區間從2.5%-3.5%上修到2.8%-3.6%。
- 未來幾個月，經濟與政策路徑仍存在相當大的不確定性，因為當川普總統上任並開始實施其關稅、稅收、削減支出和潛在驅逐非法移民計劃時，經濟前景可能會發生明顯變化。鮑威爾表示所有委員在納入川普潛在政策所帶來之影響，預測上各不相同，因此點圖的評估不確定性增加，因此其表示「當道路不確定時，你得放慢速度」，一旦擬議關稅的具體實施細節變得明確，聯準會隨時準備好評估政策並反應。
- 目前聯準會的預估前景與我們對2025年的預期大致相同，我們將密切關注通膨升溫(Reflation-目前為富達之基本情境)，及停滯性通膨(Stagflation)之風險， 我們認為明年下半年重回升息的機率正在攀升。
富達全球多元資產投資團隊觀點
雖然通膨及政策不確定性可能帶來較高的波動度，但目前美國基本面仍相當具有韌性，從動能、季節性效應到企業實施庫藏股均為有利因素，因此我們維持股票「加碼」投資評等；對於信用債鑒於信用利差已收窄，維持「中性」投資評等；對於政府公債，正在評估川普2.0政策將如何影響經濟增長和通膨，維持「中性」投資評等。展望未來，鑒於中東、俄烏等地緣風險猶存，美國未來政策尚未底定，預料市場仍將持續呈現震盪，投資策略建議以全球優質股息策略，搭配全球優質債券做為主要核心資產配置，以對抗市場波動，並看好科技股長線展望。
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