Talib Sheikh, Caroline Shaw, Rosie McMellin, Patrick Graham
現在是布局歐元的機會？是時候買黃金了嗎？或是危機當前，只要利率還沒歸零，現金為王? 在市場劇烈波動時期，可能存在哪些機會與風險？
關鍵重點
- 我們曾經歷類似情況，但當前局勢還稱不上是經濟危機
- 關稅衝擊讓各界開始質疑美國做為資金避風港的地位
- 黃金、公債、現金可能是更佳避險選項，投資人必須耐心等待機會
Caroline Shaw與Talib Sheikh都曾經歷類似市況。他們看過股市一片綠油油，知道如何為客戶的資金尋找安全避風港，以及如何發揮耐性，掌握危機所帶來的轉機。最近幾週市場確實波動劇烈，我們每天、每小時、每週都在努力應對和處理這種情況。
現在是四月初，兩人在節目中與富達固定收益投資組合管理總監Rosie McMellin對談。幾個小時後，川普總統宣布暫緩對美國多數貿易夥伴加徵關稅，市場情緒暫時獲得安撫。但市場不久再度出現波動。
「像在這樣的時刻，我們希望能給客戶物有所值的服務。」Talib說。
「展望未來一年，我們能否很有把握地預測股市的獲利表現?還有GDP和通膨的走向？答案是：沒辦法。
所以，我們必須思考如何打造投資組合能夠面對各種不同情境依然展現韌性。有些情境可能帶來利多。有些則會產生負面衝擊。面對如此劇烈波動，我們必須格外謹慎。」
Talib和Caroline長期管理多重資產策略；這類策略旨在透過布局多元資產，從股票到固定收益，從黃金到房地產等，為投資人創造穩健的回報。這樣的策略可能無法像股票型投資組合一樣締造高額回報，但目標是以較低的波動度與整體風險提供穩健回報。
他們兩人都是投資老手，經歷多次市場動盪，例如2000年代初期的網路泡沫破裂及2007-8年的全球金融危機。
「我覺得，現在還沒那麼嚴重，」Caroline說。「我在管理投資組合所經歷過的危機中，至今最棘手的還是全球金融危機。非常漫長。極度煎熬。螢幕每天都是一片綠油油。如果情況最終真的演變成那樣，我們現在恐怕才正要開始而已。但我認為，目前還有機會能夠全身而退。」
Talib補充道：「到目前為止，這還是一場人為導致的危機。」「一旦演變成經濟危機，那情況就完全不同了。」
避險買盤
與此同時，許多市場參與者過去幾天急著找尋新的資金避風港，因為美元和美國公債兩大傳統避險資產也在持續重挫。
Talib表示：「日圓和瑞士法郎看來頗有吸引力。」「目前持有現金的狀況與全球金融危機時也截然不同。現在持有現金可以輕鬆賺到4.5%的利息收入。在我的投資組合中，目前現金水位大約 10% 到 12%。」
「黃金向來是首選的避險資產之一，」Caroline補充道，「儘管最近與股市拋售的連動性上升，我們認為這可能是因為對沖基金虧損需要回補，還有民眾被迫出售流動性資產所致。」
「英國公債[也]顯得頗具吸引力，因為我們認為目前利率水準較高，後續有降息機會。」
下個階段
哪些情況可能引爆更劇烈的波動？Caroline 指向美國政府公債市場的隱憂，以及部分初級市場債券標售需求疲軟的問題。
接下來的觀察重點是美國公債的需求如何。大家是否不再願意借錢給美國？還是因為關稅問題，中國買家縮手了？
「從公債買氣可以清楚看出一旦需求減弱，美國將面臨籌資困難。這對於美國公債市場和全球市場都會有莫大的影響。」
美元的儲備貨幣地位是否有所動搖?Talib說，這就有點想太多了。
「但是……過去10至20年我們看到資金持續流入美國。而且金額非常龐大。我們並不是說那些錢都會流出美國，但顯然一旦開始流出，自然會削弱美元。
不過，兩人都再次強調，截至目前為止，這還是政策所引發的危機，也是透過政策能夠解決的問題。經濟衰退的風險有所上升，但尚未成定局。
Talib說，股市空頭有個特點：它會讓你精疲力竭，但不是瞬間發生，而是伴隨無止盡的跌停緩慢發酵，股價持續下探，投資人懷抱「今天會反彈吧」的希望一次又一次幻滅。
「我覺得我們還沒到那一步。」
全新世界
那麼接下來該怎麼辦？
「我們確實認為貿易政策和美國經濟政策已進入一個新時代，但不見得代表新的投資典範。」Rosie 總結道。
「我們正重新評估所有的投資假設，但不一定會改變原本的投資流程。我們也在戰術性投資機會浮現時善加掌握利用 。我們之前就預期各主要經濟體會出現放緩，如今是已逼近衰退的臨界點。
「市場波動在短期內不會消失。」