小結
- 川普當選美國總統，國會大選部份，共和黨已取得參議院多數席次，眾議院尚未底定
- 觀察關稅、移民與財政政策發展，美國可能面臨再通膨風險，明年貨幣政策可能調整
- 考量經濟強韌且聯準會降息，給予股票「加碼」評等；對於信用債與公債維持「中性」
發生什麼事
2024年全球最關注之美國總統與國會大選，於美東時間11月5日已進行投票，全美51個選區(50個州、華盛頓特區)的選民將透過選舉人團制度的間接方式，選出新任美國正、副總統，及新屆國會(包含眾議院435席及參議院100席當中的34席)。根據彭博最新統計資料顯示，截至11月7日台北時間上午7點，共和黨參選人川普(Donald Trump)已跨越270張選舉人票，順利當選美國第47任總統。至於國會大選，參議院部分，共和黨已取得多數席次，重新奪回美國參議院的控制權；眾議院部分，目前尚未有任何一黨取得過半席次，未來若共和黨取得控制權，將出現紅色浪潮(Red Wave)。
政策與經濟意涵
富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，儘管美國總統大選前的民調顯示共和黨與民主黨支持率不相上下，但川普最終取得壓倒性勝利，且與2020年相比，川普幾乎在所有州多獲得2-3%的支持率；川普再次當選將給美國經濟政策帶來重大變化，其中最重要且急迫的就是貿易政策，因為總統於關稅行使上擁有行政權利。
- 關稅部分：基本上，對中國商品課徵60% 的關稅及對其他國家課徵10% 的普遍關稅，將比川普上一任期更為重要，此可能使美國的有效關稅稅率提高近6倍，達到二戰前以來的最高水準，此將影響美國長期GDP增長，同時對核心通膨造成衝擊。我們預估川普不會立即落實全部貿易提案，相反，可能會利用關稅來設定政策方向並談判更好的交易，因此可能會採取更漸進的方法；未來新財政部長的任命將會重要關鍵，目前中國、歐洲和墨西哥對美國的貿易逆差最大，可能易受到影響。
- 移民部分：川普的政策包含實施更嚴格的移民管控，此可能會減緩勞動力供給和最近幾季度通膨下滑的收益。
- 財政部分：財政政策上，將觀察國會的控制權，目前共和黨已取得參議院控制權，可能要等幾天才能知道眾議院的結果。基本上，紅色浪潮下的預算支出與分裂的國會差異將很大，前者的擴張性較強，相當於財政赤字需要額外增加2%；雖然關稅可能增加收入，最高可達GDP的1.3%，但一旦《減稅和就業法案》在2025年底到期，川普在競選時所提的稅收和支出法案，將可能使財政赤字增加到GDP的8%以上。無論如何，財政政策可能刺激增長，並使財政赤字明顯高於疫情前佔GDP平均水準的3.8%。
在此背景下，我們預計美國將出現再通膨風險，短期名目GDP增長回升，通膨壓力將再出現，此都可能會改變明年的貨幣政策步伐。目前我們預估聯準會將在11月維持降息，明年則有待川普經濟政策和國會最終更多細節的出現，貨幣政策方向才會更加清晰。儘管經濟政策的方向很明確，但未來包括內閣任命和國會進展，對於衡量未來國內和全球經濟都將產生重大影響。
富達全球多元資產投資團隊觀點
目前美國基本面仍然強勁，隨著美國大選的不確定性過去，及聯準會降息，當前的環境應該會支持風險資產，因此我們給予股票「加碼」投資評等；對於信用債鑒於信用利差已收窄，維持「中性」投資評等；對於政府公債，儘管經濟趨緩，但財政赤字可能擴大，維持「中性」投資評等。
選舉結果對金融市場的影響往往不如許多人認為的那麼重要，我們更佳關注長期基本面，也就是說，我們正找尋任何潛在的共和黨新政策可能產生的戰略性機會，提升進口關稅應該會支撐美元，尤其是兌墨西哥比索、人民幣和其他亞洲貨幣。降低稅收的可能性可能會提振美國股市，但也可能導致未來財政壓力的預期更大。我們還看好歐元區和英國政府債券，而非美國國債。
在股票方面，我們認為在美國、歐洲和日本股市中小型股較具吸引力。我們認為共和黨傾向於降低監管和稅收，此應會有利美國金融股，而能源基礎設施也應會從放鬆監管中受惠。最後，因藥品價格控制的風險降低，醫療保健股可能會出現緩解性反彈。更廣泛來看，大選後市場的尾端風險可能已從經濟衰退的可能，轉為通膨捲土重來的可能性，我們將繼續密切關注美國的政策發展，因為這些發展在未來幾周內會展開，新一屆政府也會形成。
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