重點摘要
上週美國公布之PPI與CPI通膨數據均低於市場預期，市場更堅信聯準會9月將開始降息，吸引資金流入科技股，帶動美股上漲，其中半導體之漲幅最大，日股則因Q2 GDP優於預期與日圓貶值，週線漲幅大於歐股；美國十年期公債殖利率下跌5.7bps至3.88%，債市普遍上揚；利差因素美元走弱。展望後市，儘管部份經濟數據放緩，惟各項指標在近幾個月明顯轉向「軟著陸」情境，在沒有重大衰退風險的情況下，我們維持「風險偏好」但須謹慎，對於股市維持小幅加碼立場，信用債與政府公債亦維持中立不變。
經濟焦點：美國7月CPI與PPI 雙雙低於市場預期，強化聯準會9月降息信心
美國 7 月消費者物價指數(CPI)年增率由3.0%降至2.9%，低於市場預期，且為2021年3月以來最低值，月增率由-0.1%升至 0.2%，符合市場預期，核心 CPI 年增率由 3.3%升至 3.2%。觀察細項，核心服務類通膨貢獻度自 3.0%降至2.92%，年增率自5.1%略降為4.9%，其中交通運輸類之通膨年增率最高約8.8%，其次為房租年增率為5.1%；商品類之通膨年增率自-1.8%下降為 -1.9%，其中二手車價格年增率下滑 10.9%降幅最大，新車價格年增率下滑1.0%。
此外，7月生產者物價指數月增率由0.2%降至0.1%，年增率自2.7%升至2.2%，核心PPI年增率亦自3.0%降至2.4%，整體而言，7月通膨數據呈現穩定朝向聯準會目標區，芝加哥期貨市場目前預估聯準會於9月降息1碼之機率為75%，降息2碼之機率為25%。
7月消費者物價指數(CPI)年增率降至2.9%，為2021年3月以來最低
資料來源：彭博, 富達投信整理, 2024.08.19
市場焦點：受惠民眾消費提升，日本第2季GDP轉為正成長
日本內閣府公布第二季國內生產毛額(GDP) 季增年率自上一季之衰退0.6%轉為正成長 0.8%，優於市場預期之0.5%，年增率自-0.9%升為-0.8%，亦高於市場預期。其中帶動第2季GDP季增年率轉為正成長之主要動力來自民間消費，民間消費對GDP成長率貢獻約0.5%，公共投資貢獻約0.2%，住宅投資亦貢獻0.1%。展望後市，因薪資增長可望持續提振消費者信心，而退稅計畫亦將於6月實施，也可望支持消費，預估日本經濟可望維持穩定增長。
關於貨幣政策，因日本央行於7月底升息後，引發金融市場劇烈震盪，市場普遍預期日本央行未來將較為審慎，富達預估日本央行將持續觀察經濟數據動態，不排除至2025年尚有2碼升息空間，將持續關注日本實質薪資動向、消費者動力、未來薪資談判狀況等經濟數據變化。
受惠消費提振，日本第二季GDP季增年率由負成長轉為正成長0.8%
資料來源：彭博、富達投信整理，資料截至:2024.08.19
富達八月多重資產投資觀點：維持「風險偏好」但須謹慎
- 基本面顯示經濟處於中後期階段：各項指標在近幾個月明顯轉向「軟著陸」情境，已有證據顯示經濟成長展望趨緩，美國通膨數據持續放緩。因此，聯準會準備好加入歐洲央行降息的行列。在沒有重大衰退風險的情況下，金融情勢料將漸趨寬鬆，我們因此持續加碼風險性資產。
- 股票維持小幅加碼：成長數據放緩顯示經濟持續走向「軟著陸」，加上我們認為景氣循環進入中後期的觀點，代表此時可加碼風險性資產。
- 信用債維持中立：利差如此收斂的情況下，對於承擔信用風險持審慎態度，雖然整體殖利率極為誘人。我們傾向更審慎地精挑細選，並盡量在不增加存續期的前提下掌握利差投資契機。
- 政府債券維持中立：隨著市場不再只聚焦於通膨，對成長力道也有所關注，存續期應該會獲得更有力的支撐，而且在股票出現賣壓時可提供分散佈局的機會。
主要資產配置觀點
資料來源：富達國際，截至2024年7月。觀點通常反映12-18個月期間，為資產配置決策提供整體出發點，但並非反映當前的投資策略立場，投資策略係根據特定目標與參數執行。
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