重點摘要
上週市場重新評估聯準會貨幣政策、即將公布的企業財報與川普上任新政的影響，多數股市走跌；週五美國公布非農就業數據，遠優於市場預期，拖累美股。歐股則因歐洲央行官員鴿派言論，小幅收漲；受到就業數據與聯準會官員鷹派談話，美債殖利率上揚16個基點，收在4.76%；美元在市場預期降息幅度縮減帶動下，持續走揚。展望未來，富達股票投資團隊認為，儘管川普續任後的政策與貨幣政策前景仍有諸多不確定性，我們仍維持對股市偏多的看法，並偏好日本、法國、荷蘭等區域市場的表現。
經濟焦點：美國非農就業優於預期，加強聯準會放慢降息的可能性
美國就業市場表現穩健，令市場大感意外。12月非農就業新增25.6萬人，遠高於市場預期的16.5萬，失業率維持低檔4.1%，平均時薪年增3.9%。依個別產業來看，12月全部產業均展現強勁成長，其中仍以教育與健康護理貢獻最多，而零售業和休閒服務業也在年末旺季出現回歸。另一方面，11月受惠於波音罷工結束的提振後，製造業上月就業人口減少1.3 萬。
整體而言，儘管第四季受到罷工與颶風因素干擾，12月就業數據顯示美國2024年經濟相當穩健，且提供聯準會延後降息時程的具體理由。貨幣政策前景不明之下，加上財政赤字尚未得到緩解，美國公債殖利率週五大幅上揚，同時拖累股市表現。
美國12月新增非農就業25.6萬人，失業率降至4.1%
資料來源:Bloomberg, 富達投信整理, 資料截至2025/01/10
市場焦點：聯準會會議紀要暗示，官員考慮放慢降息步調
上週聯準會公布12月會議紀要，暗示官員對美國經濟的信心以及調整降息步調的可能性。會議紀要顯示，由於未來財政政策、移民、貿易政策充滿不確定性，預估美國經濟前景變得更加困難，然而，美國經濟體仍相當強健。通膨方面，官員也表示近期通膨略高，但不改變長期通膨向下的看法，預期2027年可望達到2%的目標。
觀察近期通膨數據和就業數據，聯準會2025年推動降息將更加謹慎。聯準會大幅降息的可能性很低，這一觀點也反映在聯準會12月點陣圖上，該圖顯示今年的降息幅度從原來的4碼下調至2碼。若從利率期貨市場來看，目前全年降息幅度在1碼至2碼之間，幅度較為保守，反映官員近期的謹慎態度。
期貨市場預期今年降息次數僅1至2碼
資料來源:Bloomberg, 2025/1/10
富達觀點：1月股市維持加碼，偏好日股、部分歐洲股市
- 儘管川普續任後的政策與貨幣政策前景仍有諸多不確定性，我們仍維持對股市偏多的看法，偏好日本、法國、荷蘭等區域市場的表現。
- 日本股市：在成長股相對於價值股走軟後，我們略微降低了日本的增持觀點，從強烈加碼調降至加碼。我們從空頭部位數據中看到了負向指標，這意味著投資信心有所放緩。
- 歐洲股市：由於地緣政治擔憂，歐洲股市表現承壓，然而，歐洲仍有許多公司在美國擁有大量生產設施，基本面較不受貿易政策影響。考量市場因子的相對表現、資金面與投資氣氛，我們對德國保持中立，加碼法國、荷蘭、西班牙股市。
歐股評價面已到非常有吸引力的水準
資料來源:Fidelity International, Refinitiv,2024/12/31
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