重點摘要
上週美國共和黨確定拿下眾議院過半席次，在紅色浪潮席捲下，連續幾天激勵美股表現，但市場逐漸將焦點轉向基本面及貨幣政策。美股第3季財報以科技類股表現最佳，締造高雙位數獲利成長，惟整體S&P 500獲利相較第2季明顯萎縮，表現憂喜參半；另外，上週公佈美國10月通膨數據，雖然整體符合市場預期，然而聯準會主席鮑威爾談話中表示，通膨雖朝目標區間前進但尚未實現，並認為目前美國經濟良好，後續行動應謹慎，不急於降息，期貨市場修正預期至2025年中僅剩2~3碼降息空間，美國十年期公債彈升14bps至4.44%，各類風險性資產收黑。展望後市，在各類固定收益資產中，由於歐洲通膨滑落且經濟疲軟，預料歐洲央行降息態勢明確，因此偏好歐洲核心國家公債；投資等級債方面則因評價面因素，對歐洲地區採加碼態度。
經濟焦點：美國10月通膨符合預期，但鮑威爾不急於降息
美國10月消費者物價指數(CPI) 年增率2.6%，符合市場預期但高於前值；剔除能源及食品的核心消費者物價指數(Core CPI) 年增率3.3%，符合市場預期。若觀察細項，二手車、飯店訂房和機票價格明顯升高，占比最大的住房價格較前值小幅提升，顯示租金仍相對黏滯，因此使核心通膨下滑出現僵固。
整體來說，雖然美國10月通膨數據小幅升高，但與市場預期一致。聯準會主席鮑威爾於上週的公開談話中表示，目前美國通膨朝2%目標更接近但尚未實現，並認為過程可能出現顛頗；針對貨幣政策，鑒於當前美國經濟良好，他認為不急於降息，且行動應小心謹慎。目前期貨市場仍普遍預期12月將再降息1碼，但預估至2025年6月僅2~3碼降息空間。
美國10月消費者物價指數(CPI)年增率小幅升高至2.6%
資料來源：彭博、富達投信，2024.11.15。
市場焦點：美股第3季財報季趨近尾聲，表現憂喜參半
美股第3季財報季進入尾聲，目前S&P 500中，已有460間企業公布財報，平均獲利年增8.8%，其中76%企業獲利優於市場預期，但相較前4季平均的79%下滑。若觀察各產業，通訊服務及科技類股表現仍然強勁，獲利分別成長25.7%及17.4%，持續帶動今年整體美股走勢；另一方面，受到油價疲軟影響，能源類股獲利大幅萎縮25.4%，於各產業中敬陪末座。
儘管科技類股在AI題材帶動下表現亮眼，但其餘部分產業獲利相較上季明顯下滑，如: 金融和能源，連帶影響整體S&P 500企業財報表現。市場預期未來幾季企業營收將逐漸滑落，此外，目前已有56間企業負面預估2024年第4季每股盈餘表現，僅有26間企業表示正面，為獲利前景蒙上陰影。
S&P 500各產業第3季獲利成長表現
資料來源: LSEGI/B/E/S、富達投信，2024.11.15。
富達11月固定收益觀點：關注經濟動向
- 總經及利率觀點：我們認為美國經濟中期將面臨壓力，因此維持加碼美國公債；另一方面，我們維持對歐洲核心國家公債大幅加碼之評級，有鑑於歐元區通膨降溫且經濟成長疲軟，預期歐洲央行將維持降息態勢。
- 投資等級債：區域上我們偏好歐洲投資等級債，由於評價面相較其他區域具吸引力，然而，我們預估未來數月歐洲投資等級債利差將縮窄至相當緊縮的水位，因此態度稍微謹慎，但仍維持加碼。
- 非投資等級債：我們戰術性減碼美國非投資等級債，儘管基本面和技術面強勁，但評價面過高；歐洲非投資等級債方面，由於技術面和基本面支撐，加上預期歐洲央行進一步降息，我們維持加碼態度。
美國及英國投資等級債利差已非常緊縮
資料來源：富達國際、彭博、ICE美銀指數，2024年10月。
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