重點摘要
在美國大選後，市場重新聚焦基本面及貨幣政策，目前美國經濟仍維持強韌，11月密大消費者信心71.8，較前值上揚，並預期未來1年通膨滑落，美國十年期公債殖利率微幅下跌至4.40%，激勵企業債漲幅；財報方面，上週輝達雖公布優於預期的第3季財報，但財測未能達成部分投資人期待，股價走勢震盪，影響大型科技股表現疲軟，而大型零售商Walmart財報及財測亮眼，激勵消費族群，加上小型股領漲，股市小幅走高。另一方面，目前日本薪資成長及通膨的正向循環逐漸穩固，支撐日本央行貨幣政策正常化，惟日本央行總裁於公開談話中未如市場預期鷹派，影響日圓走弱。展望後市，目前歐洲通膨及經濟成長滑落，且低於歐洲央行預期，我們認為當前政策利率相當具限制性，歐洲央行仍有降息空間，因此歐洲投資等級債表現將值得期待。
經濟焦點：美國11月密大消費者信心升高，預期短期通膨壓力緩解
美國11月密大消費者信心指數71.8，雖高於前值70.5，但低於市場預期73。整體數值升高主要反映美國共和黨及川普勝選，共和黨人於11月的消費者信心顯著升高15.5，反觀民主黨人的信心指數則滑落10.1，此現象同樣發生於2016年及2020年政黨輪替時。若觀察細項，消費者對個人理財狀況及未來1年和5年經濟展望提升，當前對耐久財及房屋等購買狀況則呈現下滑。
另一方面，消費者預期未來1年通膨為2.6%，是為2020年12月以來低點，然而，未來5年預期通膨升至今年以來高點3.2%，反映家戶預期短期通膨將趨緩，但認為新任政府的稅收及貿易政策將使通膨面臨上行壓力。另外，消費者預期未來1年失業率升高的比例持續攀升。
美國11月密大消費者信心71.8，較前值升高
資料來源：彭博、富達投信，2024.11.22。
市場焦點：日央總裁對升息保持謹慎，基調不如市場預期鷹派
上週日本央行總裁—植田和男發表談話，基調比市場預期鴿派，使日本公債殖利率小幅滑落、日圓走貶，目前美元兌日圓已重返155水位。關於12月的利率決策會議，植田和男並未提供明確指引，僅重申貨幣政策將仰賴經濟數據、物價及金融狀況進行調整，若符合日本央行的預期，將繼續升息，並不斷調整貨幣政策寬鬆程度。
以最新經濟數據來看，日本第3季GDP季增年率0.9%，優於市場預期0.7%，其中以民間消費為成長主力，顯示日本內需消費市場隨薪資成長提高有正面效益；通膨方面，日本10月全國消費者物價指數(CPI)年增2.3%，雖較前值稍微滑落，但維持溫和成長，支撐日本央行進一步升息，實現貨幣政策正常化。
期貨市場預期日本央行至2025年6月升息幅度僅1~2碼
資料來源:彭博、富達投信，2024.11.21。
富達觀點：歐洲央行存在降息空間，隱含高品質債投資機會
- 歐洲央行高估通膨及經濟: 我們一直認為歐洲央行高估未來的通膨路徑，整體預測值遠高於市場預期，尤其近期通膨已維持在2%，甚至落至目標水位以下，另外，他們也高估歐元區的經濟成長導致近期不斷下修。儘管歐洲央行於9月及10月已各降息1碼，但我們認為，目前貨幣政策仍非常具有限制性，高利率環境帶來的影響將逐漸浮現。
- 隱含的投資機會: 由於近期美國經濟表現韌性，使市場不斷下修聯準會降息幅度；反觀歐洲經濟疲軟，使得歐洲債券有不錯表現，我們相信這樣優異的表現將會延續，原因在於目前缺乏刺激經濟成長的催化劑。總結來說，我們正向看待歐洲投資等級債，除了收益面具吸引力外，我們認為市場在短期及長期上，尚未足夠反映歐洲央行降息的碼數。
歐洲央行通膨預期高於市場預測值
資料來源：富達國際、彭博，資料截至: 2024.10.31。
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