氣候變遷是地球面臨的最大威脅之一。雖然投資人已經開始關注相關的解決方案，但我們認為各界忽視了其中關鍵的一環：健康的海洋。投資組合經理人Kris Atkinson闡述為何健康海洋對於因應氣候變遷至關重要。
重點摘要
- 海洋在調節地球氣候上扮演重要角色，而且是維繫地球整體健康的必要條件。
- 若對於實體氣候影響相關的風險定價過低，可能會導致資產錯誤定價、資本配置不當，而且未能就可能衍生的衝擊做好準備。
- 由於債務風險與報酬間的不對稱性，債券持有人向來會針對尾部風險進行定價，但要定價氣候變遷相關的轉型風險，投資人可說才剛剛起步。
根據聯合國報告，「海洋製造50%我們所需要的氧氣，吸收25%的二氧化碳排放量，並捕捉90%因為這些碳排所產生的額外熱能。它不僅是『地球之肺』，也是最大的『碳匯』--是對抗氣候變遷衝擊的關鍵緩衝」。
海洋健康與氣候變遷緊密相依，形成一個自我強化的循環，這點經常為各界所低估。溫室氣體排放導致氣候變遷，引發氣溫上升和天氣模式改變，對海洋造成直接影響。海平面上升、海洋暖化、酸化和洋流變化使海洋生態系統出現退化，造成珊瑚白化、棲息地喪失和生物多樣性下降。隨著海洋健康惡化，前述回饋循環會放大氣候變遷的影響。因此，海洋在調節地球氣候上扮演重要角色，而且是維繫地球整體健康的必要條件。
海洋在調節地球溫度方面扮演至關重要的角色
作為大型熱匯，海洋從大氣中吸收並儲存大量熱能。海洋巨大的量體與和熱容量，使其能夠吸收多餘的熱能，並隨著時間推移逐漸釋放，發揮穩定全球氣溫的效果。透過這樣的溫度調節，有助於減緩氣候震盪的衝擊，降低極端天氣事件的嚴重性，提供更穩定的氣候系統。
海洋對全球的天氣模式有重大影響。洋流在不同區域傳輸熱能和濕度，影響各地天氣系統。此外，太平洋的聖嬰和反聖嬰現象能夠改變大氣環流模式，帶來不同的降雨模式與溫度分佈。海洋溫度和環流模式改變，會影響降水、風向模式和整體氣候的變異程度。
定價未能反映實體氣候風險
金融市場定價往往未能充分考量實體氣候風險相關的長期風險。不健康的海洋環境是氣候變遷的一個重要面向，對全球各個產業、經濟和社區都帶來顯著的長期影響。
若對於實體氣候影響相關的風險定價過低，可能會導致資產錯誤定價、資本配置不當，而且無法就可能衍生的衝擊做好準備。
而錯誤定價的原因之一正是因為自然資本的本質極為複雜且環環相扣，包括海洋健康和氣候影響。要衡量、理解和量化海洋相關風險的具體財務影響並不容易，因為對於沿海不動產、漁業、旅遊業和廣泛供應鏈等各部門而言，這些風險可能產生連鎖效應。
此外，市場一般重視短期動態，可能聚焦於眼前的財務績效而非長期永續發展，讓探討海洋健康影響這個長期議題更加困難。氣候與生物多樣性喪失造成緩慢但影響深遠的改變，可能無法同步反映於金融市場所重視的短期績效，導致市場參與者不認為將這些風險納入定價模型有任何急迫性。
對債券持有人的影響
這個風險對固定收益市場而言尤其嚴重。由於債務風險與報酬間的不對稱性，債券持有人向來會針對尾部風險進行定價，但要定價氣候變遷相關的轉型風險，投資人可說才剛剛起步。像海洋健康變化等因素所產生的實體風險，至今仍缺乏系統性的衡量和定價。
實體風險的衝擊才開始浮現，我們預期這些風險的頻率和嚴重程度將會逐漸增加。中期而言，極端天氣事件的嚴重度與頻率預估都將持續增加，可能導致固定收益投組裡的一些發行公司業務受創與中斷。長遠來看（10年以上），我們很可能會看到慢性實體風險益發顯著，而急性實體風險也會更加嚴重。實體氣候風險，無論是急性或慢性，都可能造成營運和供應鏈中斷，衝擊實體資產的功能或價值，影響企業能否取得自然資源和保險保障。
這些都可能減損發行公司的價值，而債券持有人的損失風險也因而升高。我們在評估 ESG 風險時，會從雙重重大性切入，亦即考量公司對環境的影響，以及公司受到環境的影響。我們必須開始適當地衡量與定價這些風險，才有可能降低對於投資組合的衝擊。