小結
- 川普2.0首波政策重點強調控制移民，透過增加美國能源來降低通膨，及削減政府監管
- 2月起將對墨西哥和加拿大進口課徵25%關稅，未來關注貿易政策發展，特別中國部分
- 投資策略建議以全球優質債券，搭配全球優質股息策略做為核心，看好科技股長期展望
發生什麼事
美國總統川普正式就任，其所發布之行政命令如其競選時承諾，強調重點包含控制移民，透過增加美國能源產量來降低通膨，及削減政府監管。從總經角度來看，我們認為移民政策的改變將是其首波行動中最重要的，未來幾周將密切關注貿易政策的發展。
- 改變移民政策：川普於1月20日上任，成為美國第47任總統。在就職演說中，其表示將為美國人創造一個黃金時代，並在首批行動中簽署26項行政命令，包括宣佈南部邊境國家緊急狀態、國家能源緊急狀態、減少政府監管，及撤銷78項拜登時代的行政行動和命令。其中關於移民和邊境保護之行政命令最引人注目，其恢復《留在墨西哥》政策，並啟動1798年的《外國敵人法》，將結束難民重新安置和其他尋求庇護者計劃。
- 重審貿易政策：關於貿易政策，白宮提出將調查各種貿易關係，包含不公平的貿易行為、外匯政策、對現有貿易協定的評估，重新考慮中國永久正常貿易關係(PNTR)的地位，並呼籲潛在的關稅。 此外，川普重申2025年2月1日起，將對來自墨西哥和加拿大的進口商品課徵25%的關稅。
- 削減政府監管：削減政府監管是川普首波行動的另一個重點，其宣佈成立政府效率部(DOGE)，凍結官僚的任何新法規和聯邦工人僱用，並退出巴黎氣候公約及世界衛生組織，且矢言奪回巴拿馬運河的控制權，但因財政政策需國會通過，因此暫無公告。
政策意涵與展望
- 富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，川普總統上任的第一天符合其競選承諾，重申控制移民，透過增加美國能源來降低通膨，及削減政府監管。整體而言，我們認為關鍵影響是移民政策的改變，對邊境管制採取較鷹派立場應會大大減少淨移民流量，並在短期內導致通膨，因為勞動力減少導致工資上漲的通膨衝擊；長遠來看，我們預估勞動力減少應會降低美國的經濟增長。所幸，初期貿易政策並未太強烈，對於近期的通膨來說是個好兆頭，此訊息提振市場風險情緒，推升股票上揚、殖利率下滑與美元貶值。 然而，若貿易最終政策展開，關稅的威脅將使市場波動性上升，未來將關注貿易政策發展，特別是運用《國際緊急經濟權力法-IEEPA》規則。
- 此外，在川普政府初步的貿易協議，並沒有立即對中國進口商品課徵關稅，此將會使中國和其他亞洲主要出口國緊張氣氛暫時緩解。然而，新政府仍可能將關稅作為與中國和其他主要貿易夥伴談判的籌碼。我們認為關稅仍存在增加的風險，特別是對中國，從白宮備忘錄及暫緩抖音禁令，均顯示貿易和關稅風險可能在4月初再次升溫。與此同時，如果他們不增加美國能源產品的進口，對其他國家(包含歐盟)徵收關稅的威脅仍然存在。
- 最後，這些初期行政命令可能會受到法律挑戰，例如取消在美國出生即享有公民權身份需要國會三分之二多數票進行憲法修正案，我們將密切關注這些公告及新政策的塵埃落定。
富達投資策略觀點
富達多元資產投資團隊目前仍維持風險偏好立場，對於股票維持「加碼」投資評等；對於信用債，鑒於基本面強勁，但信用利差已收窄，故給予「中性」投資評等；對於政府公債，反映通膨風險增加，維持「中性」評等。展望未來，鑒於美國未來政策尚未底定，地緣風險猶存，預料市場仍將持續呈現震盪，投資策略建議以全球優質股息策略，搭配全球優質債券做為主要核心資產配置，以對抗市場波動，並看好科技股長線展望。
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