撰稿人：Robin Buckley
從股市表現來看，保險業無疑是投資人的熱門選擇。過去十年來，歐洲大型保險公司的表現持續優於大盤指數，然而，在中型保險公司這個市場區塊中，仍有許多受到低估的投資標的值得關注，可望為投資人帶來更多投資機會。
歐洲各國的產險市場均有其獨特性，以英國為例，消費者高度依賴比價網站，市場競爭相當激烈。儘管 2023 年車險保費上漲了 30 至 50%，但在 2024 年，由於各家公司爭取新客戶，漲勢已明顯趨緩。
相較之下，挪威等市場的產業結構較為集中，當地消費者傾向在同一家保險公司投保多張保單，且往往會維持多年的忠實客戶關係。因此，北歐保險公司能採取較為穩健的定價策略，透過多年持續性的小幅調整來維持獲利。
儘管歐洲各國市場差異顯著，但產業透過併購整合仍是一個共同趨勢。根據我們與保險業者的交流，隨著法規遵循成本攀升，以及在資料分析和科技創新方面的大量投資需求，規模經濟的重要性與日俱增。英國市場近年來出現多起重大併購案，包括Bain Capital以較市價溢價 37% 收購Esure並將其私有化、Sampo Group以 35% 溢價收購Hastings，最近則是Aviva同意以 73% 溢價收購Direct Line。
在北歐市場也有類似動態，包括Tryg收購Alka、Alm Brand收購Codan，以及Sampo以 27% 溢價完成對Topdanmark的全面收購。
歐洲保險業者一直以來均具備獨特的投資價值，主要體現在高資本報酬率、低風險的投資組合，以及相較其他產業，其獲利與整體總經環境的相關性較低。舉例而言，車險通常是法律強制要求的項目，此外，即使在經濟衰退期間，相較於其他非必需性支出，民眾也比較不會減少住家或健康保險的投保。在任何市場環境下，這種穩定可預期的報酬特性都極具投資吸引力。
此類保險公司基本配息率通常介於 4% 至 6% 之間，若加上股票回購等額外資本回饋機制，實質報酬率可再提高 1% 至 2%。這些公司透過開發新產品線或擴大市佔率，也持續創造成長機會。
由於歐洲各國市場特性迥異、處於不同的定價週期，加上保險業務的複雜性，以及部分中型保險公司規模較小等因素，使得這個市場區塊仍有許多機會，值得投資人持續關注。