小結
- 歐洲央行如預期降息 1碼，下調利率至2.5%，考量利率較不具限制性，暗示可能暫停降息
- 儘管財政刺激有利經濟，但仍具下滑風險，預估歐洲央行將往中性利率下緣約1.75%前進
- 投資策略建議以歐洲配置較高之全球優質股息策略，及全球優質債券以受惠歐洲復甦題材
歐洲央行在三月貨幣政策會議上，宣布下調三大基準利率1碼，存款機制利率從2.75%下調至2.5%，主要再融資利率將從2.9%下調至2.65%。邊際放款利率則從3.15%下調至2.9%。此次會後聲明三大重點整理如下
發生什麼事
- 經濟仍具挑戰性：歐元區經濟可能在2024年第四季出現溫和成長，儘管調查指標正改善，製造業仍是拖累經濟主要因素，而貿易緊張局勢將抑制出口並削弱全球經濟，從而降低歐元區經濟成長。
- 通膨往2%前進：多數衡量長期通膨預期指標仍維持在2%左右，所有因素都將支持通膨持續回落至歐洲央行目標水準。
- 暗示將暫停降息：歐洲央行會後聲明表示「目前政策利率已不那麼具限制性」，暗示下個月可能暫停降息。
政策與經濟意涵
- 如預期下調利率1碼，暗示暫停降息：歐洲央行一如預期的將政策利率下調1碼，使存款利率來到2.5%，然而歐洲央行會後聲明出現明顯轉變，認為「目前政策利率已不那麼具限制性」，暗示下個月可能暫停降息。
- 財政刺激有利經濟，但仍具下滑風險：總裁拉加德在會後記者會上，強調經濟增長風險仍偏向下行，但也承認增加的財政支出可能帶來比預期更強的增長，惟國防支出的增加主要用於進口，乘數效果較低，恐限制財政刺激效果；此外，殖利率上揚，不利經濟增長，歐元升值也將降低通膨。再者，財政刺激實施的時機在2026年之前不太可能有積極推動。
- 通膨持續往央行2%的中期目標前進：至於限制性聲明的變化主要是為了強調朝中性利率進展上，已取得實質性進展，目前仍沒有預期任何特定的利率路徑。最新的經濟預測顯示，短期增長略有下調，核心通膨略有變化，2025年總體通膨將提高，主要反映預估能源價格可能上漲。理事會堅信通膨步入正軌，並指出大多數通膨指標顯示，「通膨將持續往歐洲央行2%的中期目標前進。」 儘管國內通膨仍高，但強調「工資增長如預期放緩。」
- 對歐洲央行維持較市場更鴿派之展望：展望未來，歐洲央行表示目前政策利率是「明顯限制性較小」，此暗示下次利率會議可能暫停降息。我們預估歐洲央行降息機率約50%，很大程度取決於未來公布之經濟數據，與川普總統4月2日預計的關稅政策是否涵蓋歐洲。市場目前預期歐洲央行年底前約有不到兩次降息機率，終端利率約2.1%。我們維持更鴿派展望，預估歐洲央行將往中性利率下緣約1.75%前進。
富達投資策略觀點
富達多元資產投資團隊表示仍處於景氣循環後期，儘管波動較大，但對風險性資產仍維持正面觀點。預估獲利將成為今年股票回報主要驅動力，而非本益比擴張，因評價面已過高，且充分證據顯示獲利有望穩健增長。對於股票維持「加碼」投資評等；對於信用債，鑒於基本面強勁，但信用利差已收窄，維持「中性」投資評等；對於政府公債，考量川普政策可能增加通膨風險，故維持「中性」評等。展望未來，鑒於美國未來政策尚未底定，地緣風險猶存，預料市場仍將持續呈現震盪，投資策略建議以歐洲配置較高之全球優質股息策略，搭配歐洲企業債比重較高之全球優質債券做為核心資產配置，以對抗市場波動，並受惠歐洲復甦題材。
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