重點摘要
上週適逢耶誕假期，市場交易雖相對冷清，但美股仍小幅走揚，令投資人期待耶誕行情可延續至2025年，然而，聯準會下修降息預期，以及川普政策不確定的陰影仍揮之不去，尤其關稅提高使美國消費者預期生活成本增加，造成通膨黏滯，美國10年期公債殖利率攀升10bps至4.63%，公債和投資等級債下跌。另一方面，上週日本日產汽車拋下震撼彈，宣布將和本田汽車合併，若成功則有望成為全球第三大汽車製造商，受此消息及日圓走弱影響，運輸和半導體類股驅動日股走高。回顧2024年，AI題材輔以主要央行進入降息循環，激勵全球股市屢創新高，展望2025年，我們認為投資人應關注評價面，並建議配置於具高品質獲利，且股息持續成長之企業，以預防股市大幅修正造成的震盪。
經濟焦點：美國消費者信心意外滑落，擔憂關稅政策造成的影響
12月美國經濟諮商局消費者信心指數意外滑落至3個月來低點104.7，遠低於市場預期113.2，主要反映35歲以上族群對未來政策變化感到擔憂。該報告指出，消費者於文字陳述中，大量提及「政治」和「關稅」，有46%的受訪者認為關稅將提高生活成本，此結果與先前公布的密大消費者信心報告相似。另外，未來12個月通膨預估中位數為4%，與前值相同。
就業市場方面，37.0%的受訪者認為目前美國職缺相當充足，僅14.8%的人認為難以找到工作，顯示整體就業環境強韌；惟經濟前景預估出現分歧，對未來6個月經濟環境看好及看壞的比例皆在上升，另一方面，預期未來6個月收入降低的比例在過去數月間明顯增高，顯示消費者對未來經濟動向充滿不確定性。
12月美國經濟諮商局消費者信心指數意外滑落
資料來源：彭博、富達投信，2024.12.27。
市場焦點：本田及日產汽車宣布合併，有望成為全球第三大車廠
上週本田及日產汽車宣布合併，是全球汽車產業自2021年以來最大重組，預計合併後將成為僅次於日本豐田及德國福斯的第三大汽車製造商。目前初步協議為成立一間聯合控股公司，並規劃於2026年上市，而日產持股24.5%的三菱汽車則同樣考慮加入，將於1月前公布最終決定。
日產汽車近期獲利表現大幅萎縮，過去5年全球銷售持續下滑，在中國地區不敵本土品牌比亞迪，且於電動車市場競爭中持續落後；該公司於11月才宣布大幅裁員、減少支出等計畫，以期扭轉公司表現。對本田汽車來說，雖然合併可分攤研究成本並擴大市佔率，但有投資人認為，本田及日產汽車銷售地區分布相似，仍不確定是否能創造綜效。
2023年全球汽車銷售市占率
資料來源:彭博、富達投信，2024.12.24。以上所提及之個別公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。
富達觀點：2025年關注企業評價風險，並建議獲取高品質股息
- 對全球股2025年展望: 富達永續存股優勢策略團隊認為，有鑑於整體市場評價面有上修的趨勢，投資人應關注企業評價動態。對企業過度樂觀的成長預期容易受到意外的負面消息拖累，尤其AI股的評價修正以及對美國政策期待落空都可能使漲多的類股迎來修正。
- 富達永續存股優勢策略團隊建議: 團隊認為投資人應配置於獲利品質較佳的企業，這些企業的獲利前景由內部營運表現推動，而非仰賴外部因素。而在這些標的中，更要選擇評價面具吸引力、股息持續成長的公司，藉由股息收益以降低投組波動度。在區域上，對美股的選擇應謹慎，由於其溢價幅度達數十年來最高水平，因此應透過全球選股尋找美國以外之投資機會。
過去20年，各區域股票之累積報酬約40%來自股息
資料來源：富達國際、Refinitiv Datastream。截至2024年10月31日。 MSCI區域總報酬率vs價格報酬率（當地貨幣）
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