重點摘要
上週適逢新年假期市場交投清淡，投資人於年末封關調整股票部位影響，多數股市均走跌；惟週五投資人買氣回籠，加上美國公布12月ISM製造業指數高於市場預期，及大型科技股如Nvidia上揚，美股週線跌勢收斂，歐股則因能源股走升，跌幅收斂；美債殖利率在靜待川普新政，週線小幅下跌2bps收4.6%；美元在市場預期降息幅度縮減帶動下，持續走揚。展望未來，因經濟目前仍處於景氣循環後期，富達領先指標持續顯示基本面強韌，且跡象顯現正在回升，加上企業獲利出現改善，因此1月資產配置維持股市加碼，信用債中性，政府債中性觀點。
經濟焦點：美國ISM製造業指數連續第2個月成長，強化聯準會1月維持利率不變預期
美國供應管理協會公布去年12月製造業指數自11月之48.4升至49.3，優於市場預期的48.2，連續第2個月成長並創下近 9 個月新高。觀察細項，新訂單指數自50.4 升至 52.5，為 2022 年 5 月來最高，出口訂單指數自48.7上揚至50；而受惠訂單增加，生產指數也自去年 11 月的 46.8 升至 50.3，重回榮枯線之上，顯示製造業適逢年末感恩節與聖誕節假期，及面臨川普繼任後之不確定性，加速訂單、生產與出口，推升整體製造業成長；惟價格指數自50.3 升至 52.5，透露廠商仍面臨成本壓力。
儘管FOMC會議後，市場不斷修正聯準會降息時點與幅度，惟從近期公布之經濟數據，包含通膨黏滯，就業市場與終端需求仍具韌性，且根據目前芝加哥交易所利率期貨預估，聯準會1月維持利率不變之機率高達89.3%，降息1碼之機率僅有10.7%。
美國ISM製造業指數連續第2個月成長，新訂單與價格指數均上揚
資料來源：Bloomberg,富達投信整理,資料截至2025.1.3
市場焦點：美國2024年Q4財報季即將開跑，市場預估獲利維持逐季成長
美國1月中企業即將開始陸續公布2024年第4季財報，根據Refinitiv(1/3)的最新數據，目前預估去年第4季S&P500企業營收和獲利年增率分別成長4.1% 和 9.6%；目前已公布19家，78.9%之企業獲利優於市場預期，該比率高於長期均值67%，與過去4季平均之77%。
各產業表現分別為通訊服務(22.6%)及金融(17.5%)表現最為優異，能源(-27.1%)及工業(-3.5%)等產業獲利表現較弱。除此之外，資訊科技(15.3%)與非核心消費(12.9%)產業的獲利表現也相當亮眼。展望未來，市場預估美國企業獲利將持續成長，預計2025年第1季、第2季、第3季與第4季獲利分別成長12.2%、12%、13.1%與17.3%，2024年全年企業獲利年增率約10.1%，2025全年則可望增長14%。
標普500企業獲利逐季成長，預估2025全年獲利成長率逾10%
資料來源:I/B/E/S data from Refinitiv 2025年1月3日
富達觀點：1月資產配置維持股市加碼，信用債中性，政府債中性觀點
- 經濟目前仍處於景氣循環後期，富達領先指標持續顯示基本面強韌，且跡象顯現正在回升，多數企業獲利已出現改善，加上中國刺激政策與美國新政均有利風險性資產表現。
- 股市維持加碼: 市場多項因素，包含投資氣氛，風險指標，總經條件，中國刺激措施，加上美國可能實施讓通膨回溫的政策，意味有利於追逐風險與股票的良好環境，相對看好美股，亦看好科技、通訊及金融產業。
- 信用債維持中性:儘管整體收益率具吸引力，但信用利差緊俏意味我們對於承擔信用風險持審慎態度，整體來看，信用債的基本面不差，專注存續期間較短的高品質債券。
- 政府債調升中性:川普當選後殖利率上揚至我們預估區間上緣，因此本月將美國公債從減碼調升至中立水平，相對看好歐債債券。
富達領先指標逐漸轉向更正面
資料來源：富達國際，2024年12月。
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