重點摘要
受到川普對加、墨兩國關稅政策影響，上週初市場劇烈波動，隨著談判結果將關稅推延一個月，市場不安情緒受到安撫。美國1月新增非農就業人數遜於預期，推動美國公債表現，10年期公債殖利率下滑5個基點至4.49%。本週將關注川普新一輪對等關稅的施行對象，預計將繼續藉由關稅作為談判工具，提防股市波動度上升。展望後市，富達股票投資團隊表示，隨著經濟築底回穩，歐洲股市浮現投資機會，加上歐洲央行採取降息措施，進一步支撐歐洲股市評價面，其中又以利率敏感度較高的成長股特別受惠。
經濟焦點：美國1月就業市場些微放緩，整體仍保持韌性
美國先前意外熱絡的就業市場出現降溫跡象，1月非農就業人數新增14.3萬，低於12月30.7萬人，也低於市場預期的17萬人。然而，失業率自上月的4.1%下降至4.0%，就業市場仍具韌性。依產業來看，零售業與健康護理仍貢獻最大，該領域的勞動力持續緊缺。
本週低於預期的就業數據推動美國公債走勢，各天期公債殖利率較前周下降，市場也開始考慮關稅可能對全球成長和通膨壓力產生的影響。雖然公債殖利率出現些許下滑，市場對聯準會今年降息幅度無明顯變化。觀察利率期貨市場，目前市場預期今年降息碼數維持在1至2碼之間。
美國1月新增非農就業出現下滑，惟失業率保持低點
資料來源：彭博、富達投信，2025.02.07。
市場焦點：川普預告祭出更廣泛的關稅政策
上週五川普宣布將實施新一輪關稅政策，針對貿易夥伴實施對等關稅，揚言這將影響「所有人」。雖然受影響的貿易夥伴與商品細節有待釐清，各界預估對等關稅將更廣泛的貿易緊張，影響範圍包括藥品、石油和半導體在內的各種進口商品。此外，川普已預告將在本週一宣布對鋼、鋁商品實施25%關稅，展現對關稅升級的積極度。
關稅政策持續為全球經濟成長帶來不確定性，富達多元資產投資團隊表示，川普關稅政策恐推升美國通膨上升0.85~4.10%不等，端看關稅廣度與升級幅度。根據密大消費者調查，美國民眾也開始預期通膨再度回升，而先前關稅主要目標國家墨西哥和加拿大，雖然在談判之下，兩國關稅將推遲至3月，但對於準備宣布的對等關稅，這些國家是否會受到影響仍尚未定論。
關稅對美國通膨的預估影響&情境分析
資料來源：富達國際，2025年1月
富達2月股票觀點：隨著經濟築底回穩，歐洲股市浮現投資機會
- 由於地緣政治情勢緊張與能源價格走高，導致總體需求疲軟，拖累歐洲經濟。然而，從1月PMI指數觀察到歐洲製造業景氣出現改善跡象，綜合PMI指數也回升至擴張區間，可能有助於推動2025年歐元區的經濟成長。另一方面，歐洲央行採取降息，也可望為歐洲股市提供進一步的支撐，其中又以利率敏感度較高的成長股特別受惠。
- 經濟狀況改善，加上企業財報優異表現，歐洲股市1月表現出眾。觀察近期科技股震盪對美股帶來的衝擊，凸顯歐股多為跨國公司的優勢，因為單一國家事件對其基本面的影響有限。MSCI歐洲指數成分股中，60%的企業收入來自該地區之外，顯示全球仍然偏好歐洲商品與服務，展現歐洲公司的國際競爭力。
歐洲景氣出現改善跡象，綜合PMI回到擴張區間
資料來源：LSEG DataStream, Fidelity International, 2025/1/31
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