重點摘要：
上週全球股市漲跌互見，美國標普500微跌0.1%，日股漲幅較強勁，日經225指數上揚2.56%，而東證一部指數強漲3.12%，更創下1990年泡沫以來新高。上週美國公布5月PCE通膨數據，核心PCE年增2.6%，符合市場預期。雖然美國通膨持續降溫，上週10年期美債殖利率仍上揚14個基點，反映市場對美國政治與通膨下行趨勢的謹慎態度。匯率部分，美元保持強勢，日圓上週一度下跌至40年低點，美元兌日圓於161震盪。在美日利差明顯縮窄前，日圓恐持續保持疲軟。展望後市，儘管看到部分領先數據走緩，但尚未出現衰退跡象，我們預期全球經濟軟著陸為基本情境。整體而言，我們仍看好風險性資產表現，其中美股與日股企業基本面持續上修，有助延續上半年漲幅。
經濟焦點：美國PCE符合預期，通膨持續緩步降溫
美國5月通膨持續下行，5月消費者支出物價(PCE)年增2.6%，核心PCE年增2.6%。值得注意的是，本月核心PCE月增率下滑至0.08%，為2020年11月以來最低水準，暗示美國通膨降溫的成效，有利聯準會今年降息一碼的政策預期。根據利率期貨市場預期，聯準會9月降息一碼機率為58%，與一個月前的41%相比，降息預期顯著提升。
若觀察細項，受惠於汽油價格降低與耐久財需求減少，整體PCE與核心PCE均下滑。然而，觀察聯準會關注的超核心物價（扣除食物、能源與居住費用的服務性通膨）年增率仍達3.4%，服務業性通膨仍具黏滯性，後續將觀察降溫趨勢是否延續。
市場焦點：日圓觸及近40年來低點
上週美元兌日圓面臨強勁賣壓，一度衝破162元大關，此為1986年來最低水準。過去日圓走勢與美日利差走勢相近，但5月以來，兩者出現脫鉤。近日因經濟數據與通膨降溫，美債殖利率下滑，但仍難阻日圓遭市場拋售。
推估本次美日利差與日圓走勢脫鉤的原因，主要來自貨幣政策預期。雖然聯準會暗示今年將降息一碼，但隨著實體經濟數據陸續出爐，市場也擔心美國延後降息的可能性。另一方面，日本銀行則因升息速度較緩慢，市場預期2026年才有機會升破1.0%。兩國利差在短時間難以縮窄，日圓依然面臨沉重壓力，後續走勢將觀察日本政府干預外匯手段與兩國貨幣政策的市場預期。
富達第三季全球投資展望：軟著陸為基本情境，支持風險性資產走揚
- 基本情境為經濟軟著陸：今年勞動市場和消費需求緩步下滑，全球經濟活動保持穩定。由於總體經濟轉向溫和成長，部分緩解對經濟衰退的擔憂，反映經濟和通膨表現對央行緊縮政策保持韌性。
- 持續關注美國與日本股市：美國和日本股市上半年漲勢強勁，前者來自經濟成長和企業獲利，而後者則受惠產業結構利多和公司治理改革。隨著強勁漲幅與評價提升，我們將轉而尋找具投資價值的企業，例如美國中型股評價合理，且基本面能適應更高的利率環境，或有長期成長潛力。
- 各經濟體步入穩定，有利風險性資產：相對其他經濟體，美國經濟與通膨表現特別強韌，推升其股債市表現。然而，隨著全球經濟步入溫和成長，各地經濟發展與貨幣政策趨於穩定，有利先前遭低估的風險性資產走揚。
SITE-MKT-EXMP 2406-197